Ce succ\u00e8s est souvent compar\u00e9 \u00e0 la situation de la France, dont les finances publiques restent au-dessus des crit\u00e8res de l\u2019Union europ\u00e9enne. Ce contraste alimente le d\u00e9bat sur la gestion du d\u00e9ficit public fran\u00e7ais, entre choix politiques, contraintes \u00e9conomiques et respect des r\u00e8gles budg\u00e9taires de Bruxelles.<\/p>\n\n\n\n
Loin des discours politiques qui sugg\u00e9reraient que l’Italie se tient \u00e9conomiquement mieux que la France, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques et les investisseurs en font un constat un peu plus nuanc\u00e9. <\/p>\n\n\n\n
Le d\u00e9ficit\/pib fran\u00e7ais est certes au-dessus de celui de l\u2019Italie mais la France r\u00e9siste beaucoup mieux structurellement (115,6% vs 137,1% en dette\/pib en 2025). Les march\u00e9s en ont effectivement conscience et cela se traduit empiriquement sur les taux m\u00eame si les march\u00e9s actions sont mieux orient\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n
La France est structurellement plus endett\u00e9e que l\u2019Italie. En 2020 la France avait une dette publique au sens de Maastricht de 2650 mds d\u2019euros alors que l\u2019Italie avait une dette de 2570 mds d\u2019euros soit un \u00e9cart de 80 mds. Entre 2020 et 2025 cet \u00e9cart s\u2019est consid\u00e9rablement creus\u00e9 pour atteindre 483 mds d\u2019euros entre la dette publique fran\u00e7aise estim\u00e9e pour 2025 \u00e0 3482 mds d\u2019euros et l\u2019italienne \u00e0 2998 mds d\u2019euros. <\/p>\n\n\n\n
En termes de ratio sur PIB la France affiche un niveau plut\u00f4t stable : depuis 2020 le ratio s\u2019est m\u00eame am\u00e9lior\u00e9 passant de 115,7% \u00e0 115,6% soit une am\u00e9lioration de 10 points de base. En Italie la dette publique est quant \u00e0 elle pass\u00e9e de 154,9% de PIB \u00e0 132,8% de PIB soit une r\u00e9duction massive de plus de 30 points de pourcentage.<\/p>\n\n\n\n
Le tableau est donc tr\u00e8s positif mais il est plus \u00e0 justifier par un meilleur solde budg\u00e9taire que par une embellie \u00e9conomique forte. En termes de d\u00e9ficit\/PIB, le num\u00e9rateur le d\u00e9ficit par ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 plus que divis\u00e9 par. En 2020 le d\u00e9ficit public italien \u00e9tait d\u2019environ -157 mds d\u2019euros alors qu\u2019il n\u2019est que de -67,8 mds d\u2019euros en 2025. En revanche, le PIB en euros courants inflation comprise (r\u00e9f\u00e9rence pour les ratios) n\u2019a progress\u00e9 que de 599 mds (soit +36%) port\u00e9 notamment par les exportations (4\u00e8me<\/sup> exportateur mondial) et une industrie performante.<\/p>\n\n\n\n Malgr\u00e9 quelques semaines durant lesquels la France s’est endett\u00e9e \u00e0 maturit\u00e9 10 ans \u00e0 un rendement plus \u00e9lev\u00e9 que son homologue italien (partie du graphique sous le trait et inf\u00e9rieur \u00e0 0) un retour vers les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques a eu lieu(la France est not\u00e9e Aa3 et l\u2019Italie Baa2 par l\u2019agence Moody\u2019s).<\/p>\n\n\n\n Surtout, le maintien des finances publiques fran\u00e7aises en dessous des 3% est \u00e0 contextualiser. Depuis la victoire du RN aux \u00e9lections europ\u00e9ennes de juin 2024 et la dissolution qui s’en suivit, la France n’a pas pu composer avec un gouvernement issu d’une majorit\u00e9 absolue \u00e0 l’Assembl\u00e9e Nationale. La France s’est embourb\u00e9e dans des alliances qui pour certaines n’ont pas tenu (Barnier, Bayrou, Lecornu) qui ont rendu impossible la discussion et l’adoption d’un budget plus aust\u00e8re qui aurait s\u00fbrement limit\u00e9 la croissance \u00e9conomique (tr\u00e8s forte d\u00e9pendance en France aux d\u00e9penses publiques) mais aurait permis de limiter les difficult\u00e9sbudg\u00e9taires en cours. <\/p>\n\n\n\n Les march\u00e9s actions ont cependant un discours tr\u00e8s positif sur l’Italie. Il y a un peu plus d\u20191 an, Donald Trump annon\u00e7ait le Liberation<\/em> Day<\/em> avec ses droits de douane dits \u00ab r\u00e9ciproques \u00bb. Pour rappel, l\u2019Italie exporte environ 60 mds d\u2019euros (environ 10% des exportations totales italiennes) de biens vers les Etats-Unis (principalement des produits pharmaceutiques et des \u00e9quipements industriels) ce qui aurait pu l\u2019impacter de mani\u00e8re similaire \u00e0 la France qui exporte ses produits dans les m\u00eames ordres de grandeur. Pourtant Le FTSE MIB (Italie) progresse de 24,61% le CAC (France) de 3,91% et le DAX(Allemagne) de 2,55% en euros, dividendes nets r\u00e9investisentre le 02 avril 2025 et le 02 avril 2026.<\/p>\n\n\n\n La Cour Supr\u00eame a certes remis en cause les tariffs r\u00e9ciproques mais une b<\/em>a<\/em>seline<\/em> de 10% sur toutes les importations aux Etats-Unis est encore en cours depuis le 24 f\u00e9vrier dernier et cela pour 150 jours maximums soit jusqu\u2019au 24 juillet prochain. Cette situation aurait pu impacter l\u2019indice italien mais cela semble \u00e0 priori limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Ces belles performances seraient donc plut\u00f4t \u00e0 aller cherchersuivant une approche bottom-up et micro qui se concentre principalement sur les r\u00e9sultats financiers des entreprises et leurs sant\u00e9s financi\u00e8res que gr\u00e2ce \u00e0 un dynamisme macro-\u00e9conomique surperformant les autres pays de la zone euro. <\/p>\n\n\n\n L’Italie va donc mieux mais une approche plus pragmatique et\u00a0\u00ab\u00a0data-dependant\u00a0\u00bb<\/em>\u00a0permet de se rendre compte que le bilan est un peu plus nuanc\u00e9 : les finances publiques italiennes restent fortement sous pression\u00a0surtout\u00a0si le PIB ne\u00a0progresse pas plus rapidement. Le spread avec les autres cr\u00e9dits souverains se stabilisent d\u00e9favorablement pour l’\u00e9tat Italien et les r\u00e9cents revers politiques de Giorgia Meloni ne devrait pas l’influencer \u00e0 mettre en place des programmes de politiques publiques structurels d’envergure.\u00a0<\/p>\n\n\n\n En outre, l\u2019Italie reste un pays\u00a0fractur\u00e9\u00a0g\u00e9ographiquement\u00a0et \u00e9conomiquement\u00a0avec le Nord\u00a0industriel\u00a0tr\u00e8s porteur en cr\u00e9ation de richesses et le Sud\u00a0dont le PIB\/habitant est environ inf\u00e9rieur de moiti\u00e9 \u00e0 celui du Nord.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Pour autant, une vision\u00a0\u00ab\u00a0action-centr\u00e9e\u00a0\u00bb\u00a0rappelle que la bonne dynamique\u00a0budg\u00e9taire\u00a0actuelle ainsi que les belles valeurs de l’indice boursier italien\u00a0sont\u00a0soutenues\u00a0positivement par les investisseurs.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Sources\u00a0: <\/strong><\/p>\n\n\n\n Situation des pays de l\u2019Union europ\u00e9enne au regard des crit\u00e8res de convergence\u00a0<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n Les finances publiques des pays de la zone euro en 2024<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n La dette publique atteint 88,2 % du PIB dans la zone euro | Eurostat<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\nLes march\u00e9s actions supposeraient de meilleures perspectives en Italie<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
Conclusion :<\/strong><\/h3>\n\n\n\n