{"id":10831,"date":"2026-04-21T23:53:51","date_gmt":"2026-04-21T21:53:51","guid":{"rendered":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/?p=10831"},"modified":"2026-04-21T23:53:51","modified_gmt":"2026-04-21T21:53:51","slug":"au-fait-comment-va-leurope","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/index.php\/2026\/04\/21\/au-fait-comment-va-leurope\/","title":{"rendered":"Au fait, comment va l\u2019Europe\u00a0?"},"content":{"rendered":"\n

Au grand d\u00e9sarroi de M. Trump, l\u2019Europe se tient \u00e0 distance respectable de toutes les agitations g\u00e9opolitiques du Moyen-Orient, se contentant de distribuer les mauvais points et de remplir ses obligations d\u00e9fensives envers certains pays du Golfe. <\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Pourtant, le Vieux Continent n\u2019est pas rest\u00e9 compl\u00e8tement amorphe ces derni\u00e8res semaines et poursuit, doucement mais s\u00fbrement, sa mutation profonde d\u2019un libre-\u00e9changisme absolu et assez na\u00eff vers un protectionnisme cibl\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La hausse du prix du p\u00e9trole sera, \u00e0 court terme, un frein au rebond \u00e9conomique europ\u00e9en, mais les perspectives plus long termes demeurent attrayantes. \u00a0<\/p>\n\n\n\n

Entrons en profondeur avec l’analyse de Aymeric Lang<\/a>, directeur de la Gestion chez Erasmus AM<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Une rupture de discours<\/h3>\n\n\n\n

Un peu d\u2019Histoire d\u2019abord.<\/p>\n\n\n\n

1951, Trait\u00e9 de Paris. Alors que les plaies de la Seconde Guerre mondiale se referment \u00e0 peine, les pays europ\u00e9ens ont tr\u00e8s vite compris qu\u2019ils ne r\u00e9ussiraient plus \u00e0 s\u2019imposer comme des puissances mondiales individuellement. La Communaut\u00e9 Economique du Charbon et de l\u2019Acier, qui regroupe la France, l\u2019Allemagne, l\u2019Italie, la Belgique, les Pays-Bas et le Luxembourg pose les premiers pav\u00e9s d\u2019une zone de libre-\u00e9change.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est le d\u00e9but de la belle histoire europ\u00e9enne, qui aboutira avec le trait\u00e9 de Maastricht en 1992, trait\u00e9 fondateur de l\u2019Union Europ\u00e9enne.<\/p>\n\n\n\n

Port\u00e9e par ce succ\u00e8s continental, l\u2019Europe voit dans le libre \u00e9change la r\u00e9ponse id\u00e9ale \u00e0 son d\u00e9ficit chronique de ressources \u00e9nerg\u00e9tiques et devient co-fondatrice et la plus fervente d\u00e9fenseuse de l\u2019OMC<\/strong>, Organisation Mondiale du Commerce. En 2001, l\u2019UE soutient activement l\u2019adh\u00e9sion chinoise<\/strong>. La Chine devient membre sans clause sociale ni environnementale et sans avoir \u00e0 renoncer \u00e0 ses subventions massives.<\/p>\n\n\n\n

Depuis, la d\u00e9sindustrialisation europ\u00e9enne se fait \u00e0 marche forc\u00e9e, avec une part de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re qui passe de 20% du PIB europ\u00e9en en 2000 \u00e0 moins de 15% aujourd\u2019hui. Alors que l\u2019Europe regardait cette d\u00e9sindustrialisation comme un signe de maturit\u00e9 \u00e9conomique, elle renfor\u00e7ait la prise de pouvoir chinoise et dessinait sa vuln\u00e9rabilit\u00e9 strat\u00e9gique<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Mais, force est de constater que les choses sont en train de changer.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019abord timidement, avec la mise en place de droits sur les v\u00e9hicules \u00e9lectriques chinois en 2024, les choses semblent acc\u00e9l\u00e9rer r\u00e9cemment, sous la pression notamment du fameux Rapport Draghi<\/strong>. Dernier exemple ? L\u2019Industrial Accelerator Act, <\/strong>annonc\u00e9 par la Commission Europ\u00e9enne en mars 2026, qui instaure une pr\u00e9f\u00e9rence europ\u00e9enne explicite dans les march\u00e9s publics, \u00e9cartant P\u00e9kin des financements de l\u2019Union.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab Nous faisons aux entreprises chinoises ce que la Chine fait aux entreprises europ\u00e9ennes depuis 20 ans \u00bb avance St\u00e9phane S\u00e9journ\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

En tant qu\u2019investisseurs europ\u00e9ens, nous ne pouvons que saluer ces initiatives qui devraient redonner de la comp\u00e9titivit\u00e9 aux PME europ\u00e9ennes<\/strong>. Reste maintenant \u00e0 savoir quand cette proposition sera valid\u00e9e par le Parlement Europ\u00e9en et si elle ne sera pas trop vid\u00e9e de sa substance. Tout ne change pas : la lourdeur administrative europ\u00e9enne reste malheureusement un fl\u00e9au.         <\/p>\n\n\n\n

    \n
  • La hausse du prix du p\u00e9trole va (temporairement) ralentir la belle dynamique r\u00e9cente<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    Hasard du calendrier ce changement de cap se fait dans un contexte assez faste pour l\u2019Europe.<\/p>\n\n\n\n

    Les PMI manufacturiers publi\u00e9s fin mars atteignent un record depuis bient\u00f4t 4 ans<\/strong> : \u00e0 51,4 (le consensus attendait 49,6), ils d\u00e9passent le niveau de f\u00e9vrier (50,8) et ancrent le cycle manufacturier en territoire expansionniste.<\/p>\n\n\n\n

    Une excellente nouvelle alors que l\u2019Europe venait de conna\u00eetre sa plus longue phase de contraction de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re depuis la deuxi\u00e8me guerre mondiale<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    \"\"<\/figure>\n\n\n\n

    Les plans de relance (plan allemand, plan d\u00e9fense\u2026) ont sembl\u00e9 porter leur fruit, avec des prises de commande qui continuent d\u2019augmenter. L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration a d\u2019ailleurs \u00e9t\u00e9 beaucoup plus marqu\u00e9e que dans le reste de l\u2019Europe.<\/p>\n\n\n

    \n
    \"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

    JP Morgan Asset Management<\/em><\/p>\n\n\n\n

    Mais comme d\u2019habitude avec l\u2019Europe, le fleuve sera tout sauf tranquille<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    Evidemment, le conflit en Iran aura un double impact d\u00e9l\u00e9t\u00e8re : la hausse des prix du p\u00e9trole va peser sur les perspectives de croissance et \u00e9galement augmenter l\u2019inflation.  <\/p>\n\n\n\n

    La Banque Centrale Europ\u00e9enne anticipe un ralentissement de la croissance du PIB \u00e0 0,9% par an<\/strong>. M\u00eame en cas d\u2019une hypoth\u00e9tique r\u00e9solution rapide du conflit, difficile d\u2019imaginer le prix du p\u00e9trole retrouver rapidement ses niveaux d\u2019avant crise. Un baril durablement sup\u00e9rieur \u00e0 90 dollars va de nouveau tester la capacit\u00e9 des entreprises \u00e0 passer des hausses de prix \u00e0 leurs clients apr\u00e8s le choc inflationniste de 2022.  Il p\u00e8sera in\u00e9luctablement sur la consommation des m\u00e9nages, sans pour autant \u00e9carter le risque rampant de devoir forcer la BCE \u00e0 monter ses taux<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    N\u00e9anmoins, nous conservons une vue positive sur la r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration \u00e0 venir<\/strong>. Certes la situation g\u00e9opolitique va peser sur les prochains trimestres, mais cela ne sera que du d\u00e9calage selon nous.  <\/p>\n\n\n\n

    Le taux d\u2019\u00e9pargne est d\u00e9j\u00e0 sur des niveaux \u00e9lev\u00e9s, environ 19%, et les Europ\u00e9ens ont les moyens d\u2019encaisser ces mouvements de prix. D\u2019autant que la d\u00e9pendance au p\u00e9trole s\u2019est quand m\u00eame nettement r\u00e9duite au cours des derni\u00e8res d\u00e9cennies.<\/p>\n\n\n\n

    Enfin, nous restons convaincus que Trump aura besoin d\u2019un accord alors que des \u00e9ch\u00e9ances importantes approchent<\/strong> (Driving season<\/em>, 250 ans de la Constitution Am\u00e9ricaine, \u00e9lections de mi-mandat\u2026) . <\/p>\n\n\n\n

      \n
    • Alors, quelle place pour l\u2019Europe\u00a0dans les allocations ?<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      Le march\u00e9 europ\u00e9en n\u2019a pas \u00e0 rougir depuis le d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. L\u2019Euro Stoxx 50 est en hausse de 2,90% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e<\/strong>. C\u2019est mieux que le MSCI World (+2,00%) et que le S&P 500 (+0,60%).<\/p>\n\n\n\n

      Les prochaines semaines seront vraisemblablement agit\u00e9es sur les march\u00e9s<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

      Outre les al\u00e9as Trumpiens, habituels, la saison des publications pourrait cr\u00e9er une phase de r\u00e9vision \u00e0 la baisse des perspectives de croissance des b\u00e9n\u00e9fices. Pour l\u2019instant, seuls les analystes du secteur p\u00e9trolier ont chang\u00e9 les chiffres \u00e0 la suite des \u00e9v\u00e9nements, r\u00e9visant donc leurs attentes \u00e0 la hausse. Mais les autres analystes ont pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 attendre les communications du premier trimestre. R\u00e9sultat, les perspectives de r\u00e9sultat au global ont \u00e9t\u00e9 en hausse ces derni\u00e8res semaines, ce qui n\u2019est pas p\u00e9renne.<\/p>\n\n\n

      \n
      \"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

      JP Morgan Asset Management<\/em><\/p>\n\n\n\n

      La publication du premier trimestre de LVMH va clairement dans ce sens<\/strong>. Le Moyen-Orient a eu un impact d\u2019un point de croissance du groupe, tout sauf n\u00e9gligeable.<\/p>\n\n\n\n

      Cependant, une fois cette phase de normalisation termin\u00e9e, le march\u00e9 devrait se projeter sur l\u2019apr\u00e8s crise iranienne. Les perspectives seront plus encourageantes<\/strong> :<\/p>\n\n\n\n

        \n
      • Les plans de relance europ\u00e9ens sont loin d\u2019avoir encore port\u00e9s tous leurs fruits.<\/li>\n\n\n\n
      • Le niveau de valorisation actuel des march\u00e9s europ\u00e9ens, \u00e0 14x les b\u00e9n\u00e9fices, offre une belle d\u00e9cote par rapport au march\u00e9 am\u00e9ricain, \u00e0 plus de 20x<\/li>\n\n\n\n
      • L\u2019Europe serait la principale b\u00e9n\u00e9ficiaire d\u2019une \u00e9ventuelle accalmie sur le front russo-ukrainien. Dans ce contexte, l\u2019\u00e9viction d\u2019Orban du pouvoir hongrois, principal alli\u00e9 de Poutine au sein de l\u2019Union Europ\u00e9enne, est positive. \u00a0<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

        Il nous para\u00eet essentiel de conserver une belle exposition \u00e0 l\u2019Europe dans les allocations<\/strong>.  Le changement de tendance qui se dessine, entre rebond cyclique et prise de conscience politique,  n\u2019est pas du tout int\u00e9gr\u00e9 dans les cours.<\/p>\n\n\n\n

        Chez Erasmus AM, l\u2019Europe repr\u00e9sente pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de notre poche action<\/strong> aujourd\u2019hui soit une nette surpond\u00e9ration par rapport \u00e0 son poids dans le MSCI World (15%). A contrario, nous sommes sous pond\u00e9r\u00e9s sur l\u2019Am\u00e9rique du Nord (40% contre 75% dans l\u2019indice).<\/p>\n\n\n\n

        Et quelle meilleure fa\u00e7on de jouer la r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019Europe qu\u2019\u00e0 travers les Small Caps ?<\/p>\n\n\n\n

        Dans la situation actuelle, elles pr\u00e9sentent un triple avantage<\/strong> :<\/p>\n\n\n\n

          \n
        • Elles sont tr\u00e8s fortement corr\u00e9l\u00e9es avec le PMI Manufacturier qui rebondit actuellement<\/strong><\/li>\n\n\n\n
        • A 12,5x les b\u00e9n\u00e9fices attendus, elles offrent une d\u00e9cote de valorisation<\/strong> par rapport \u00e0 leur niveau historique (15x), mais \u00e9galement par rapport aux grandes capitalisations (14x)<\/li>\n\n\n\n
        • Avec 2\/3 de leur chiffre d\u2019affaires expos\u00e9 \u00e0 leur zone g\u00e9ographique, contre 1\/3 pour les grandes capitalisations, elles sont davantage immunes \u00e0 la phase de relocalisation qui pourrait avoir lieu au cours des prochaines ann\u00e9es. \u00a0<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

          Il est tout \u00e0 fait possible de s\u2019exposer \u00e0 cette classe d\u2019actifs en s\u00e9lectionnant directement des valeurs cot\u00e9es. Mais une autre fa\u00e7on de jouer cet univers, passionnant mais exigeant, est de la faire \u00e0 travers un fonds actions.<\/p>\n\n\n\n

          Chez Erasmus, nous avons r\u00e9cemment lanc\u00e9 le fonds ferm\u00e9 Erasmus Dynamic Leaders 2030 qui investit dans une cinquantaine de soci\u00e9t\u00e9s micro-caps europ\u00e9ennes de grande qualit\u00e9 avec un beau potentiel de croissance d\u2019ici 2030<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

          Le fonds est ouvert \u00e0 la souscription jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2026<\/strong>, accessible en nominatif pur, mais aussi \u00e0 travers un PEA ou un PEA-PME. Il sera ensuite ferm\u00e9 jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2030 afin de pouvoir pleinement b\u00e9n\u00e9ficier du potentiel de rattrapage sur la classe d\u2019actifs.<\/p>\n\n\n\n

          Conclusion :<\/strong> Apr\u00e8s un long sommeil parfaitement mis \u00e0 profit par ses concurrents sino-am\u00e9ricains, l\u2019Europe semble donc entrouvrir les yeux en sortant de son libre-\u00e9changisme na\u00eff et absolu pour entrer dans un cycle de protection accru de son tissu industriel. C\u2019est une excellente nouvelle pour les entreprises europ\u00e9ennes et cela ouvre de nouvelles perspectives \u00e0 moyen terme. Plus proche de nous, cependant, il va falloir encaisser les cons\u00e9quences \u00e9conomiques du prix du p\u00e9trole durablement plus haut.  <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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