Cette semaine, deux des goulets d’\u00e9tranglement les plus surveill\u00e9s du transport p\u00e9trolier mondial le d\u00e9troit d’Ormuz et celui de Bab-el-Mandeb se sont retrouv\u00e9s sous pression simultan\u00e9ment.<\/p>\n\n\n\n
R\u00e9sultat : le Brent a grimp\u00e9 de 9,39 % et le WTI de 9,93 %. Mais l’indice de la peur (VIX), lui, a recul\u00e9. Voici pourquoi.<\/p>\n\n\n\n
Depuis environ six mois, un conflit arm\u00e9 oppose les \u00c9tats-Unis et Isra\u00ebl \u00e0 l’Iran. Cette semaine a marqu\u00e9 une intensification nette.<\/p>\n\n\n\n
Les forces am\u00e9ricaines ont coul\u00e9 cinq p\u00e9troliers iraniens ; en repr\u00e9sailles, l’Iran a men\u00e9 sa plus importante vague d’attaques depuis le d\u00e9but du conflit, visant une dizaine de navires pr\u00e8s du d\u00e9troit d’Ormuz.<\/p>\n\n\n\n
Un navire y a \u00e9t\u00e9 touch\u00e9 par un projectile non identifi\u00e9, prenant feu et for\u00e7ant l’\u00e9vacuation de son \u00e9quipage un incident confirm\u00e9 par l’organisme britannique de s\u00e9curit\u00e9 maritime UKMTO.<\/p>\n\n\n\n
La marine am\u00e9ricaine maintient d\u00e9sormais un blocus qui perturbe s\u00e9v\u00e8rement le trafic dans ce d\u00e9troit, par lequel transite une part majeure du p\u00e9trole mondial.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 l’autre bout de la p\u00e9ninsule Arabique, les forces houthistes ont pris le contr\u00f4le du littoral y\u00e9m\u00e9nite de la mer Rouge et de l’\u00eele strat\u00e9gique de P\u00e9rim, qui commande le d\u00e9troit de Bab-el-Mandeb un second point de passage critique pour le transport maritime.<\/p>\n\n\n\n
L’Arabie saoudite a ferm\u00e9 son ol\u00e9oduc Est-Ouest apr\u00e8s une attaque de drone, privant le royaume d’une route de contournement pour exporter son p\u00e9trole sans transiter par le Golfe.<\/p>\n\n\n\n
C’est la combinaison de ces deux fronts Ormuz et Bab-el-Mandeb qui explique l’ampleur de la hausse du p\u00e9trole cette semaine, ainsi que l’envol\u00e9e des taux de fret maritime, qui ont atteint des records pour les p\u00e9troliers de grande capacit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
(L’impact sp\u00e9cifique de ce contexte sur les march\u00e9s asiatiques Inde, Cor\u00e9e du Sud est trait\u00e9 dans l’article d\u00e9di\u00e9 \u00e0 l’Asie de cette semaine.)<\/p>\n\n\n\n
La Chine module depuis plusieurs mois l’ampleur de la hausse du p\u00e9trole par son comportement d’achat : ses importations de brut sont tomb\u00e9es d’environ 11,5 millions de barils par jour en f\u00e9vrier \u00e0 pr\u00e8s de 6 millions en juin, avant de remonter \u00e0 environ 7 millions en juillet-ao\u00fbt, tout en puisant dans une r\u00e9serve strat\u00e9gique de plus d’un milliard de barils.<\/p>\n\n\n\n
Une reprise des achats chinois \u00e0 un rythme comparable \u00e0 celui d’avant-guerre pourrait, selon CNBC, faire retester au p\u00e9trole ses plus hauts niveaux depuis le d\u00e9but du conflit.<\/p>\n\n\n\n
L’inflation am\u00e9ricaine d\u00e9passe d\u00e9sormais le seul facteur p\u00e9trolier : l’indice des prix \u00e0 la consommation a progress\u00e9 de 0,4 % sur un mois (+3,4 % sur un an) et les prix \u00e0 la production de 0,4 % \u00e9galement.<\/p>\n\n\n\n
Le prix du diesel a atteint un record historique (+58 % sur un an) et plusieurs denr\u00e9es agricoles r\u00e9coltes en baisse de 20 % dans le Nebraska, viande de b\u0153uf \u00e0 des plus hauts pluriannuels contribuent \u00e0 la hausse du co\u00fbt de la vie.<\/p>\n\n\n\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine se r\u00e9unit les 15 et 16 septembre, avec une probabilit\u00e9 estim\u00e9e entre 87 % et 90 % d’une hausse de ses taux directeurs.<\/p>\n\n\n\n
Ce contexte \u00e9claire la hausse du rendement du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans, \u00e0 4,97 %.<\/p>\n\n\n\n
Point de p\u00e9dagogie important : la variation de +4,56 % indiqu\u00e9e dans nos donn\u00e9es est une variation relative du niveau du taux, pas une variation en points de pourcentage.<\/p>\n\n\n\n
Un taux passant, par exemple, de 4,75 % \u00e0 4,97 % correspond \u00e0 une hausse relative proche de 4,6 %, et non \u00e0 une hausse de \u00ab 4,56 points \u00bb une nuance qui \u00e9vite de surestimer l’ampleur du mouvement.<\/p>\n\n\n\n
Malgr\u00e9 cette escalade militaire et ces craintes d’inflation, le VIX qui mesure la volatilit\u00e9 anticip\u00e9e sur le S&P 500 a recul\u00e9 de 3,06 % sur la semaine.<\/p>\n\n\n\n
Deux lectures sont possibles, sans qu’aucune ne s’impose clairement.<\/p>\n\n\n\n
D’une part, le conflit dure depuis six mois : les investisseurs actions am\u00e9ricains ont pu, au fil des mois, int\u00e9grer progressivement ce risque dans leurs anticipations, de sorte qu’une nouvelle escalade aussi spectaculaire soit-elle pour le p\u00e9trole et le transport maritime n’entra\u00eene plus la m\u00eame r\u00e9action sur la volatilit\u00e9 anticip\u00e9e des actions am\u00e9ricaines, moins directement expos\u00e9es que les secteurs de l’\u00e9nergie ou du fret.<\/p>\n\n\n\n
D’autre part, cette baisse du VIX pourrait tout aussi bien signaler que les investisseurs sous-estiment le risque que ce conflit continue de s’aggraver.<\/p>\n\n\n\n
Les deux lectures restent d\u00e9fendables ; le lecteur doit garder cette incertitude \u00e0 l’esprit plut\u00f4t que d’y voir une explication unique.<\/p>\n\n\n\n
L’or, valeur refuge traditionnelle, ne progresse que de 0,98 % une hausse modeste par rapport au bond du p\u00e9trole, coh\u00e9rente avec un climat de risque qui reste, pour l’instant, contenu sur les march\u00e9s actions et devises : le S&P 500 recule l\u00e9g\u00e8rement (-0,38 %) et l’EUR\/USD reste quasi stable (-0,14 %).<\/p>\n\n\n\n
Cette semaine illustre comment un conflit arm\u00e9 peut frapper certains segments du march\u00e9 avec une intensit\u00e9 disproportionn\u00e9e par rapport \u00e0 d’autres : le p\u00e9trole et le transport maritime encaissent un choc majeur, tandis que les indicateurs de risque plus larges VIX, or, actions am\u00e9ricaines restent, pour l’instant, relativement stables.<\/p>\n\n\n\n
Deux \u00e9ch\u00e9ances m\u00e9ritent d’\u00eatre suivies dans les prochains jours : la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale les 15 et 16 septembre, et le comportement d’achat de la Chine, qui pourrait d\u00e9terminer si le p\u00e9trole reteste ses plus hauts niveaux depuis le d\u00e9but du conflit.<\/p>\n\n\n\n
Reuters : Attaques contre les p\u00e9troliers iraniens et escalade dans le d\u00e9troit d’Ormuz<\/strong><\/a><\/p>\n\n\n\n The Guardian : Prise de l’\u00eele strat\u00e9gique de P\u00e9rim par les Houthis<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n