{"id":5250,"date":"2024-12-23T15:07:43","date_gmt":"2024-12-23T14:07:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/?p=5250"},"modified":"2024-12-23T15:08:15","modified_gmt":"2024-12-23T14:08:15","slug":"une-baisse-des-taux-hawkish-par-la-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/index.php\/2024\/12\/23\/une-baisse-des-taux-hawkish-par-la-fed\/","title":{"rendered":"Une baisse des taux hawkish par la FED"},"content":{"rendered":"\n

La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a r\u00e9duit ses taux d’int\u00e9r\u00eat d’un quart de point de pourcentage, mais a annonc\u00e9 un rythme d’assouplissement plus lent l’ann\u00e9e prochaine, propulsant le dollar \u00e0 son plus haut niveau depuis deux ans et d\u00e9clenchant une liquidation des actions am\u00e9ricaines et internationales.<\/h1>\n\n\n\n

Le Comit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral de l’open market (FOMC) a vot\u00e9 mercredi une r\u00e9duction du taux directeur \u00e0 une fourchette de 4,25-4,5%, soit la troisi\u00e8me baisse cons\u00e9cutive. Les projections des responsables concernant les taux d’int\u00e9r\u00eat en 2025 laissent entrevoir moins de baisses que pr\u00e9vu, ce qui souligne leur inqui\u00e9tude face \u00e0 une inflation persistante.<\/p>\n\n\n\n

Signe de ces inqui\u00e9tudes, les responsables politiques ont \u00e9galement revu \u00e0 la hausse leurs estimations d’inflation pour l’ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9action des march\u00e9s :<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

La volatilit\u00e9 sur les actions de Wall Street a fortement augment\u00e9 avec le VIX qui a grimp\u00e9 de plus de 50% dans la soir\u00e9e.<\/p>\n\n\n

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Cela a m\u00e9caniquement engendr\u00e9 une forte chute des indices am\u00e9ricains. De fait l’indice S&P 500 ayant chut\u00e9 de pr\u00e8s de 3 % et le Nasdaq Composite, \u00e0 forte composante technologique, de 3,6 %.<\/p>\n\n\n

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Les actions des petites soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse, consid\u00e9r\u00e9es comme particuli\u00e8rement sensibles aux fluctuations de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine, ont subi un coup dur, faisant chuter le Russell 2000 de 4,4 %.<\/p>\n\n\n

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Les march\u00e9s boursiers europ\u00e9ens et asiatiques ont chut\u00e9 jeudi, les indices de r\u00e9f\u00e9rence de la Cor\u00e9e du Sud et de Ta\u00efwan ayant respectivement chut\u00e9 de 1,8% et 1,6%. L’indice de r\u00e9f\u00e9rence europ\u00e9en Stoxx 600 \u00e9tait en baisse de 1,3% et le FTSE 100 de 1,2% dans les premiers \u00e9changes.<\/p>\n\n\n\n

Ensuite, les obligations d’\u00c9tat am\u00e9ricaines ont \u00e9galement vu leur prix chuter, le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 deux ans, sensible \u00e0 la politique mon\u00e9taire, augmentant de 0,11 point de pourcentage \u00e0 4,35 %, tandis que le 10 ans am\u00e9ricain est pass\u00e9 de 4,385% \u00e0 4,522%.<\/p>\n\n\n

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\u00ab Il s’agit d’une baisse agressive de la Fed<\/em> \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Priya Misra, g\u00e9rante de portefeuille chez JP Morgan Asset Management. Les pr\u00e9visions de la Fed montrent que les responsables pr\u00e9voient d\u00e9sormais deux baisses d’un quart de point de pourcentage l’ann\u00e9e prochaine, tandis que les traders de swaps en anticipent encore moins.<\/p>\n\n\n

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Les pr\u00e9visions trimestrielles r\u00e9vis\u00e9es pour le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux affichaient des m\u00e9dianes de 3,875 % pour fin 2025 et de 3,375 % pour fin 2026. Chacune d’entre elles \u00e9tait sup\u00e9rieure de 50 points de base aux m\u00e9dianes de septembre. L’estimation m\u00e9diane actualis\u00e9e des d\u00e9cideurs politiques du taux neutre \u00e0 long terme, un niveau th\u00e9orique qui ne stimule ni ne restreint l’\u00e9conomie – a \u00e9t\u00e9 augment\u00e9e de 2,90 % \u00e0 3 %.<\/p>\n\n\n\n

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Les projections \u00e9conomiques r\u00e9vis\u00e9es des responsables de la Fed anticipent une croissance \u00e9conomique plus rapide qu’en septembre, un ch\u00f4mage plus faible et une inflation plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Les investisseurs obligataires sont \u00e9galement conscients du potentiel des politiques fiscales pr\u00f4n\u00e9es par le pr\u00e9sident \u00e9lu Donald Trump, qui prendra ses fonctions le mois prochain, \u00e0 alimenter \u00e0 la fois la croissance et l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

La dispersion des pr\u00e9visions pour le taux \u00e0 long terme souligne vraiment \u00e0 quel point il n’y a pas de consensus sur la position r\u00e9elle du taux neutre. Tout ce sur quoi la plupart s’accordent, c’est qu’il est plus \u00e9lev\u00e9 qu’il ne l’\u00e9tait avant Covid.<\/p>\n\n\n\n

Les \u00e9conomistes attribuent cette situation \u00e0 un certain nombre de raisons, dont l’alourdissement de la dette f\u00e9d\u00e9rale. L’\u00e9cart entre la projection de taux \u00e0 long terme la plus basse et la plus \u00e9lev\u00e9e est de 1,5 point de pourcentage ! Il passe de 2,4 % \u00e0 3,9 %.<\/p>\n\n\n

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Le dollar a bondi de 1,2 % par rapport \u00e0 un panier de six devises pour atteindre son plus haut niveau depuis novembre 2022. La monnaie am\u00e9ricaine a augment\u00e9 depuis la victoire \u00e9lectorale de Donald Trump le mois dernier, en raison des attentes selon lesquelles les tarifs douaniers provoqueraient une nouvelle pouss\u00e9e d’inflation, mais la d\u00e9cision de la Fed de mercredi \u00ab met de l’huile sur le feu<\/em> \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Mike Pugliese, \u00e9conomiste senior chez Wells Fargo.<\/p>\n\n\n

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Le fait que le dollar am\u00e9ricain et les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain aient augment\u00e9 aussi brusquement, sugg\u00e8re que le march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 surpris de voir la Fed aligner aussi rapidement ses pr\u00e9visions sur celles du march\u00e9 pour l\u2019ann\u00e9e prochaine. Les march\u00e9s s\u2019attendaient peut-\u00eatre \u00e0 ce que la Fed ne retire qu\u2019une seule baisse de taux de ses pr\u00e9visions pour l\u2019ann\u00e9e prochaine, avec une plus grande dispersion dans les projections.<\/p>\n\n\n\n

Que s\u2019est-il pass\u00e9 durant le FOMC ?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Alors que la croissance \u00e9conomique progresse \u00e0 un rythme plus \u00e9lev\u00e9 que pr\u00e9vu pour cette partie du cycle et que l’inflation se maintient au-dessus de l’objectif de 2,0 %, la Fed semble plus prudente quant \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 de baisser les taux. Si la baisse des taux n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 une surprise, la Fed a modifi\u00e9 plusieurs fois ses projections \u00e9conomiques, qui ne pr\u00e9voient que deux baisses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 25 points de base chacune en 2025, alors qu\u2019en septembre, la Fed en pr\u00e9voyait quatre.<\/p>\n\n\n\n

Le Summary of Economic Projections (SEP) a r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse ses projections de croissance \u00e9conomique et d’inflation pour 2025 et 2026. La croissance \u00e9conomique progressant \u00e0 un rythme plus soutenu que pr\u00e9vu pour cette partie du cycle et l’inflation se maintenant obstin\u00e9ment au-dessus de l’objectif de 2,0 %, la Fed semble plus prudente quant \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9duire les taux.<\/p>\n\n\n\n

Les projections d’inflation sont particuli\u00e8rement remarquables. Les attentes pour 2025 concernant le d\u00e9flateur des d\u00e9penses de consommation personnelle globales (PCE) ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 2,5 % contre 2,1 %, ce qui repr\u00e9sente une r\u00e9vision \u00e0 la hausse significative des perspectives.<\/p>\n\n\n\n

De fait, sur le sujet de l\u2019inflation, Powell explique que le ralentissement du rythme des r\u00e9ductions pr\u00e9vu pour 2025 refl\u00e8te des relev\u00e9s d’inflation plus \u00e9lev\u00e9s et la poursuite attendue d’une inflation plus \u00e9lev\u00e9e que celle observ\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n\n\n\n

En outre, celui-ci a d\u00e9clar\u00e9 que les responsables de la Fed attendraient de nouveaux progr\u00e8s en mati\u00e8re d’inflation lorsqu’ils envisageraient de nouvelles r\u00e9ductions. Ainsi, Powell a replac\u00e9 l’attention sur l’inflation qui semblait \u00eatre d\u00e9laiss\u00e9e avec une attention port\u00e9e plut\u00f4t sur l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n

Les projections concernant le taux de ch\u00f4mage ont l\u00e9g\u00e8rement diminu\u00e9 pour 2024 et 2025, conform\u00e9ment aux projections de croissance actualis\u00e9es. Bien que le taux de ch\u00f4mage soit rest\u00e9 relativement stable au cours des derniers mois, il est toujours en forte hausse par rapport \u00e0 l’ann\u00e9e derni\u00e8re, ce qui pourrait expliquer pourquoi la Fed a d\u00e9cid\u00e9 de r\u00e9duire ses taux lors de cette r\u00e9union. Le maintien du plein emploi fait partie du double mandat de la Fed, donc une tendance \u00e0 la hausse pourrait sugg\u00e9rer que la politique est toujours stricte.<\/p>\n\n\n\n

Par cons\u00e9quent, maintenant que le curseur est mis aussi bien sur l’emploi que sur l’inflation, les deux m\u00e9triques vont \u00eatre plus que jamais scrut\u00e9es par le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

La d\u00e9claration accompagnant la d\u00e9cision de la Fed ne contient qu’un seul changement. Elle ajoute une r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 \u00ab l’ampleur et au calendrier<\/em> \u00bb des ajustements suppl\u00e9mentaires, sugg\u00e9rant qu’elle pourrait suspendre sa baisse des taux en janvier.<\/p>\n\n\n\n

Avec un large \u00e9ventail de changements de politique mon\u00e9taire potentiels \u00e0 l’horizon qui pourraient faire augmenter l’inflation, tels que les droits de douane, les r\u00e9ductions d’imp\u00f4ts et les lois sur l’immigration, la Fed pourrait pr\u00e9f\u00e9rer attendre plus de clart\u00e9 avant de modifier \u00e0 nouveau sa politique \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n

Olu Sonola, responsable de la recherche \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis chez Fitch Ratings, s’exprime ainsi :<\/p>\n\n\n\n

\u00ab La Fed reconna\u00eet intrins\u00e8quement la possibilit\u00e9 de politiques gouvernementales inflationnistes en 2025. Cela ne ressemble pas \u00e0 un saut, mais plut\u00f4t \u00e0 une pause. La croissance est toujours bonne, le march\u00e9 du travail est toujours sain, mais les temp\u00eates inflationnistes s’accumulent. Il est clair que la Fed n’est plus aussi s\u00fbre de l’orientation de sa politique qu’elle ne l’\u00e9tait il y a trois mois. Nous devons tous nous pr\u00e9parer \u00e0 une politique mon\u00e9taire cahoteuse en 2025<\/em> \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Effectivement, concernant le sujet de Trump, la Fed se montre \u00e9galement prudente dans l\u2019attente des mesures effectives qui seront mises en place. Powell a d\u00e9clar\u00e9 que ses coll\u00e8gues et lui-m\u00eame avaient effectu\u00e9 \u00ab un travail consid\u00e9rable<\/em> \u00bb sur la mani\u00e8re dont les droits de douane pourraient influer sur l’inflation. \u00ab Cela nous met en position, lorsque nous verrons enfin quelles sont les politiques r\u00e9elles, de proc\u00e9der \u00e0 une \u00e9valuation plus prudente et r\u00e9fl\u00e9chie de ce qui pourrait \u00eatre la voie politique appropri\u00e9e<\/em>. \u00bb<\/p>\n\n\n\n

Selon lui, ce n’est qu’une fois que les mesures commerciales sont annonc\u00e9es et peuvent \u00eatre analys\u00e9es qu’il convient de r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 leur impact sur l’\u00e9conomie. Il note toutefois que les conditions actuelles sont diff\u00e9rentes de celles de 2018, lorsque le personnel de la Fed a analys\u00e9 les effets potentiels de tarifs douaniers g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s au cours de la premi\u00e8re administration Trump.<\/p>\n\n\n\n

Qui plus est, certains craignent que les politiques de la nouvelle administration soient inflationnistes, ce qui pourrait amener la Fed \u00e0 de nouveau relever ses taux d’ici \u00e0 la fin 2025, mais il est peut-\u00eatre un peu trop t\u00f4t pour une telle action, car la mise en \u0153uvre de nouvelles politiques prendra beaucoup de temps.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, une telle action pourrait ne pas se produire tant que nous n’aurons pas obtenu de donn\u00e9es suppl\u00e9mentaires.<\/p>\n\n\n\n

Bien s\u00fbr, le risque de tout cela est un ralentissement plus prononc\u00e9 de l’activit\u00e9 \u00e9conomique qui am\u00e8nerait la Fed \u00e0 r\u00e9duire davantage ses taux mais les donn\u00e9es r\u00e9centes ne sugg\u00e8rent certainement pas qu’un tel ralentissement est imminent.<\/p>\n\n\n\n

Les 100 points de base de r\u00e9duction cette ann\u00e9e montrent que la Fed a fait beaucoup pour soutenir l’\u00e9conomie, dit Powell, et les d\u00e9cideurs politiques veulent maintenant voir des progr\u00e8s en mati\u00e8re d’inflation avant de r\u00e9duire davantage les taux. \u00ab Nous sommes cependant entr\u00e9s dans une nouvelle phase du processus<\/em> \u00bb, a d\u00e9clar\u00e9 Powell.<\/p>\n\n\n\n

\u00ab \u00c0 partir de maintenant, il convient d’agir avec prudence et d’attendre des progr\u00e8s en mati\u00e8re d’inflation.<\/em> \u00bb<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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