{"id":6840,"date":"2025-05-20T15:52:43","date_gmt":"2025-05-20T13:52:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/?p=6840"},"modified":"2025-05-21T11:19:26","modified_gmt":"2025-05-21T09:19:26","slug":"seul-bitcoin-performe-comment-se-positionner-sur-le-marche-crypto-a-deux-vitesses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/index.php\/2025\/05\/20\/seul-bitcoin-performe-comment-se-positionner-sur-le-marche-crypto-a-deux-vitesses\/","title":{"rendered":"Seul Bitcoin performe\u202f? Comment se positionner sur le march\u00e9 crypto \u00e0 deux vitesses\u00a0"},"content":{"rendered":"\n

Alors que bitcoin a de nouveau d\u00e9pass\u00e9 les 106 500 dollars, le march\u00e9 des cryptomonnaies demeure fragment\u00e9. <\/strong>En dehors du BTC, la grande majorit\u00e9 des cryptomonnaies affiche des performances nettement inf\u00e9rieures, avec des valorisations stagnantes ou en progression marginale. <\/h2>\n\n\n\n

Alors, dans ce march\u00e9 \u00e0 deux vitesses, comment construire une allocation strat\u00e9gique qui permette de capter la croissance de plusieurs crypto-actifs, tout en prenant compte des risques associ\u00e9s \u00e0 leur degr\u00e9 respectif de volatilit\u00e9 ?  <\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. La hausse du bitcoin, de 75 000 \u00e0 105 000 dollars <\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Commen\u00e7ons par un bref \u00e9tat des lieux du march\u00e9.  <\/p>\n\n\n\n

    Mai a d\u00e9but\u00e9 sous de bons auspices, port\u00e9 par une<\/strong> reprise du <\/strong>prix du bitcoin<\/strong><\/a>, pass\u00e9 de 75 000 \u00e0 plus de 106 500 dollars<\/strong>, s\u2019approchant de son pr\u00e9c\u00e9dent sommet historique\u202f(109 00 dollars en janvier dernier). <\/p>\n\n\n\n

    L\u2019Ether (ETH) a quant \u00e0 lui gagn\u00e9 1 000 dollars en trois semaines.<\/strong> Mais malgr\u00e9 cette hausse, ETH reste loin de son record de 4 800 dollars atteint en novembre 2021<\/strong>. Toujours est-il, ce retour dans le vert insuffle un regain d\u2019optimisme chez les investisseurs.  <\/p>\n\n\n\n

    Quant au reste des cryptomonnaies, que l\u2019on appelle les \u00ab\u202faltcoins\u202f\u00bb (\u00ab\u202fcryptomonnaies alternatives\u202f\u00bb en fran\u00e7ais), une petite partie d\u2019entre elles a \u00e9galement progress\u00e9, mais dans des proportions bien plus modestes.<\/strong> En effet, la progression globale n\u2019est pas suffisante pour \u00e9voquer une v\u00e9ritable \u00ab\u202faltseason\u202f\u00bb, cette phase de march\u00e9 o\u00f9 les altcoins surpassent bitcoin<\/strong>. C\u2019est justement le sujet que nous analyserons aujourd\u2019hui.  <\/p>\n\n\n\n

    La dominance du bitcoin d\u00e9passe d\u00e9sormais les 63 %, un nouveau plus haut dans ce cycle.<\/strong> Cela signifie que bitcoin repr\u00e9sente \u00e0 lui seul 63 % de la valorisation totale du march\u00e9 des cryptomonnaies.  <\/p>\n\n\n\n

    \"\"<\/figure>\n\n\n\n

    Progression de la dominance du bitcoin<\/em> <\/p>\n\n\n\n

    Autrement dit, le BTC est encore largement privil\u00e9gi\u00e9 par les investisseurs<\/strong>. Et pour cause, Bitcoin ayant enregistr\u00e9 les meilleures performances ces derniers mois voire ann\u00e9es, les investisseurs voient peu de raisons de prendre davantage de risques en s\u2019exposant \u00e0 d\u2019autres cryptomonnaies, qui plus est si cela ne leur permet pas d\u2019obtenir davantage de gains. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      \n
    1. Les raisons derri\u00e8re la hausse des cryptomonnaies<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

      Il n\u2019y a pas une seule raison, mais plut\u00f4t un faisceau d\u2019indices qui nous livre un d\u00e9but d\u2019explication.  <\/p>\n\n\n\n

      La baisse des tensions entre la Chine et les \u00c9tats-Unis <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      D\u2019abord bien s\u00fbr, l\u2019accalmie entre la Chine et les \u00c9tats-Unis. Pour les 90 prochains jours, les taxes ont \u00e9t\u00e9 respectivement r\u00e9duites<\/strong>\u202f: de 145 % \u00e0 30 % pour les taxes am\u00e9ricaines sur les produits chinois, et de 125 % \u00e0 10 % pour les taxes chinoises sur les produits am\u00e9ricains. Les march\u00e9s traditionnels comme le march\u00e9 crypto ont r\u00e9agi positivement \u00e0 l\u2019annonce de cette tr\u00eave.<\/strong>  <\/p>\n\n\n\n

      Les avanc\u00e9es r\u00e9glementaires aux \u00c9tats-Unis <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      La clarification de la r\u00e9gulation am\u00e9ricaine penche en faveur des cryptomonnaies.<\/strong> En particulier, le projet de loi GENIUS Act consacr\u00e9 aux stablecoins, pr\u00e9sent\u00e9 r\u00e9cemment, vise \u00e0 encadrer leur \u00e9mission. Un cadre qui pourrait faciliter l\u2019utilisation de ces cryptomonnaies stables de plus en plus pl\u00e9biscit\u00e9es par les g\u00e9ants de la finance eux-m\u00eames comme Mastercard, Visa, PayPal, Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale, et bien d\u2019autres<\/strong>.  <\/p>\n\n\n\n

      L\u2019entr\u00e9e en fonction d\u2019un pr\u00e9sident de la SEC favorable aux cryptomonnaies<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      Le 21 avril 2025, Paul Atkins a officiellement pris la t\u00eate de la Securities and Exchance Commission (SEC), s\u2019engageant \u00e0 faire des USA \u00ab\u202fle lieu le plus s\u00fbr au monde pour investir et faire des affaires\u202f\u00bb. Durant son mandat, Atkins devra notamment se prononcer sur plusieurs dizaines de demandes d\u2019ETFs crypto. Des r\u00e9ponses positives pourraient \u00eatre des catalyseurs pour les cryptomonnaies concern\u00e9es, parmi lesquelles XRP, SOL, LIT, et bien d\u2019autres. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

      L\u2019ensemble de ces nouvelles positives s\u2019est traduit par des flux nets entrant positifs sur les ETFs bitcoin, signalant l\u2019int\u00e9r\u00eat renforc\u00e9 des investisseurs institutionnels pour cet actif.  <\/p>\n\n\n\n

      \"\"<\/figure>\n\n\n\n

      \u00c9volution des flux sur les ETF Bitcoin depuis janvier 2024<\/em> <\/p>\n\n\n\n

      Coinglass<\/a>  <\/p>\n\n\n\n

      Pourtant, \u00e0 l\u2019heure actuelle, le march\u00e9 des cryptomonnaies reste fragment\u00e9. En dehors de bitcoin, la majorit\u00e9 des cryptomonnaies affichent des performances bien plus modestes.  <\/p>\n\n\n\n

      Cette dynamique soul\u00e8ve une question essentielle : pourquoi les altcoins \u2014 toutes les cryptomonnaies autres que Bitcoin \u2014 peinent-ils \u00e0 suivre le rythme, alors m\u00eame que les conditions semblent favorables \u00e0 un bull run ?<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

        \n
      1. Pourquoi les autres cryptomonnaies ne performent-elles pas\u202f? <\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        Le fonctionnement du march\u00e9 crypto\u202f <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

        Rappelons que, comme sur les march\u00e9s actions, les cryptomonnaies sont hi\u00e9rarchis\u00e9es selon leur capitalisation\u202f: high cap, mid cap, low cap. Aujourd\u2019hui, bitcoin est le crypto-actif le plus capitalis\u00e9, le plus liquide et le moins volatil. Il est le seul \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une v\u00e9ritable confiance de la part des institutionnels et concentre donc une part \u00e9crasante de la demande. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

        Derri\u00e8re lui, l\u2019ETH, deuxi\u00e8me cryptomonnaie la plus capitalis\u00e9e du march\u00e9, convainc beaucoup d\u2019investisseurs \u00e9galement, notamment en raison de son r\u00f4le central dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me blockchain.<\/strong> Rappelons en effet que la blockchain Ethereum est la fondation indispensable \u00e0 bien des projets construits sur celle-ci. Pourtant, contrairement aux cycles pr\u00e9c\u00e9dents, ETH ne surperforme pas BTC. Et les altcoins, eux, restent encore plus en retrait.  <\/p>\n\n\n\n

        Cette faible performance surprend, car historiquement, les <\/strong>march\u00e9s haussiers \u00e9taient marqu\u00e9s d\u2019un sch\u00e9ma identifiable<\/strong> : Bitcoin initiait le mouvement, suivi par Ethereum, puis par une phase d\u2019euphorie sur les altcoins \u2014 commun\u00e9ment appel\u00e9e \u00ab\u00a0altseason\u00a0\u00bb. Ce sch\u00e9ma semble aujourd\u2019hui s\u2019\u00eatre interrompu. <\/p>\n\n\n

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        \"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

        Sch\u00e9ma historique d\u2019une \u00ab\u202faltseason\u202f\u00bb\u202f: <\/em> 
        Quand et comment la liquidit\u00e9 se r\u00e9partit sur les diff\u00e9rents articles<\/em> <\/p>\n\n\n\n

        Trois raisons significatives \u00e0 la sous-performance des altcoins <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

        La dominance de Bitcoin\u202f:<\/strong> Avec une dominance sup\u00e9rieure \u00e0 63 %, Bitcoin accapare la majorit\u00e9 de la capitalisation totale du march\u00e9. Or, historiquement, une v\u00e9ritable \u00ab\u202faltseason\u202f\u00bb n\u2019a eu lieu que lorsque cette domination recule, lib\u00e9rant des flux vers des actifs plus risqu\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n

        La concentration des flux institutionnels sur les ETFs\u202f:<\/strong> Les investissements institutionnels, bien que croissants, se concentrent sur les actifs pour lesquels les v\u00e9hicules r\u00e9glement\u00e9s \u2014 tels que les ETF \u2014 existent. Ce biais favorise m\u00e9caniquement Bitcoin, et dans une moindre mesure Ethereum.\u202f <\/p>\n\n\n\n

        De surcro\u00eet, investir via des ETFs ne permet pas une agilit\u00e9 aussi importante que celle dont b\u00e9n\u00e9ficient les investisseurs interagissant directement via leur propre portefeuille directement sur la blockchain. En d\u2019autres termes, les r\u00e9allocations sont limit\u00e9es via les ETF.  <\/p>\n\n\n\n

        Une offre d\u00e9mesur\u00e9e par rapport \u00e0 la demande :<\/strong> Depuis 2024, le nombre de cryptomonnaies en circulation (plus de 44 millions, toutes blockchains confondues) d\u00e9passe tr\u00e8s largement la demande qui, elle, reste limit\u00e9e. Le march\u00e9 regorge de projets, souvent concurrents sur un m\u00eame segment d\u2019usage. <\/p>\n\n\n\n

        La demande n\u2019\u00e9tant pas aussi importante, cette abondance ne permet pas \u00e0 chaque token de se valoriser. Seuls quelques projets tirent leur \u00e9pingle du jeu, et les autres peinent \u00e0 capter la liquidit\u00e9 n\u00e9cessaire \u00e0 leur croissance. <\/p>\n\n\n\n

        \"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

        \u00c9volution du nombre de cryptomonnaies depuis 2021<\/em> <\/p>\n\n\n\n

        Les quelques altcoins qui parviennent bel et bien \u00e0 tirer leur \u00e9pingle du jeu sont la plupart du temps les plus capitalis\u00e9s au sein d\u2019une m\u00eame \u00ab\u202fnarrative\u202f\u00bb. <\/strong> <\/p>\n\n\n\n

        Une narrative, <\/strong>dans le jargon crypto, d\u00e9signe un sous-segment de l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me rassemblant des projets ax\u00e9s sur un m\u00eame cas d\u2019usage ou une m\u00eame probl\u00e9matique.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n

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        1. Seuls les leaders de quelques narratives performent<\/strong> <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

          Parmi les altcoins, seuls les leaders des segments les plus porteurs \u2014 ou \u00ab narratives \u00bb \u2014 enregistrent une performance significative. <\/strong>Les narratives les plus profitables ont tendance \u00e0 \u00e9voluer au fil des cycles de march\u00e9, mais tandis que certaines sont passag\u00e8res, d\u2019autres sont plus \u00e9tablies et continuent de se d\u00e9velopper depuis plusieurs ann\u00e9es.  <\/p>\n\n\n\n

          Voici quelques exemples de\u202fnarratives structurantes\u202fqui concentrent la majeure partie de la demande :<\/strong> <\/p>\n\n\n\n