{"id":7114,"date":"2025-05-27T20:32:45","date_gmt":"2025-05-27T18:32:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/?p=7114"},"modified":"2025-05-27T20:34:11","modified_gmt":"2025-05-27T18:34:11","slug":"la-degradation-des-finances-publiques-americaines","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/index.php\/2025\/05\/27\/la-degradation-des-finances-publiques-americaines\/","title":{"rendered":"La d\u00e9gradation des finances publiques am\u00e9ricaines"},"content":{"rendered":"\n

Les finances publiques des \u00c9tats-Unis affichent une trajectoire de plus en plus pr\u00e9occupante. En 2025, le d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 7 % \u00e0 8 % du PIB<\/strong>, soit plus de 2 000 milliards de dollars<\/strong>, avant m\u00eame l\u2019\u00e9ventuelle adoption de nouvelles lois fiscales ou budg\u00e9taires.<\/h2>\n\n\n\n

La dette publique brute d\u00e9passe les 34 000 milliards de dollars<\/strong>, repr\u00e9sentant 122 % du PIB<\/strong>, selon les projections du FMI. Hors contexte de crise comme celle de 2020, il s\u2019agit du niveau le plus \u00e9lev\u00e9 jamais enregistr\u00e9 dans l\u2019histoire \u00e9conomique du pays.<\/p>\n\n\n\n

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Ces chiffres traduisent un d\u00e9salignement croissant entre les d\u00e9penses publiques, structurellement \u00e9lev\u00e9es, et des recettes fiscales qui peinent \u00e0 suivre.<\/p>\n\n\n\n

Les d\u00e9s\u00e9quilibres budg\u00e9taires am\u00e9ricains trouvent leurs racines dans plusieurs causes durables. La premi\u00e8re est d\u00e9mographique : le vieillissement de la population p\u00e8se fortement sur les programmes sociaux, notamment Social Security<\/strong> (retraites) et Medicare<\/strong> (sant\u00e9 des seniors). En parall\u00e8le, les d\u00e9penses li\u00e9es \u00e0 Medicaid<\/strong>, le programme de couverture pour les plus modestes, continuent de cro\u00eetre apr\u00e8s son extension sous l\u2019administration Obama.<\/p>\n\n\n

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\u00c0 cela s\u2019ajoute une contrainte fiscale h\u00e9rit\u00e9e des baisses d\u2019imp\u00f4ts de 2017<\/strong>, qui ont r\u00e9duit la base imposable sans compensation suffisante. Enfin, la remont\u00e9e rapide des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat men\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale depuis 2022 a provoqu\u00e9 une explosion du co\u00fbt de la dette<\/strong>, qui repr\u00e9sente d\u00e9sormais 3,2 % du PIB<\/strong>, un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 celui observ\u00e9 apr\u00e8s le choc Volcker dans les ann\u00e9es 1980. Dans ce contexte, le Congressional Budget Office<\/strong> projette un ratio dette\/PIB sup\u00e9rieur \u00e0 140 % d\u2019ici 2035<\/strong>, m\u00eame sans choc externe majeur.<\/p>\n\n\n\n

Le cadre institutionnel am\u00e9ricain, quant \u00e0 lui, ajoute une instabilit\u00e9 politique permanente aux tensions financi\u00e8res. Le plafond de la dette<\/strong>, qui limite juridiquement le volume d\u2019endettement f\u00e9d\u00e9ral, a de nouveau \u00e9t\u00e9 atteint d\u00e9but 2025. Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain recourt depuis \u00e0 des mesures exceptionnelles et puise dans son compte aupr\u00e8s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, dont l\u2019\u00e9puisement est attendu autour d\u2019ao\u00fbt 2025. Sans accord du Congr\u00e8s pour relever ce plafond, les \u00c9tats-Unis pourraient techniquement se retrouver en situation de d\u00e9faut sur leurs engagements financiers. Ce sc\u00e9nario serait d\u2019autant plus explosif que les investisseurs surveillent d\u00e9j\u00e0 de pr\u00e8s la soutenabilit\u00e9 de la dette am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, le projet de loi budg\u00e9taire propos\u00e9 par Donald Trump, surnomm\u00e9 \u00ab\u00a0Big, Beautiful Bill\u00a0\u00bb<\/strong>, pourrait aggraver consid\u00e9rablement la situation. Cette r\u00e9forme pr\u00e9voit l\u2019extension des baisses d\u2019imp\u00f4ts de 2017 jusqu\u2019en 2028<\/strong>, de nouvelles exon\u00e9rations cibl\u00e9es<\/strong>, ainsi que des coupes dans les d\u00e9penses sociales \u00e0 partir de 2029<\/strong>. Le CBO<\/strong> (Congressional Budget Office) estime que ce plan ferait grimper le d\u00e9ficit de 2 300 milliards de dollars suppl\u00e9mentaires sur dix ans<\/strong>, avec un pic attendu entre 2026 et 2028. Si elle \u00e9tait adopt\u00e9e dans son int\u00e9gralit\u00e9, cette r\u00e9forme porterait le d\u00e9ficit au-del\u00e0 de 9 % du PIB hors p\u00e9riode de r\u00e9cession<\/strong>, un niveau sans pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n\n\n

Cette trajectoire soul\u00e8ve des risques macro\u00e9conomiques majeurs<\/strong>. D\u2019une part, le ratio dette\/PIB pourrait continuer \u00e0 cro\u00eetre structurellement si les d\u00e9ficits primaires se maintiennent et si les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat restent sup\u00e9rieurs \u00e0 la croissance nominale. D\u2019autre part, la d\u00e9pendance croissante du financement aux investisseurs \u00e9trangers, en particulier japonais et chinois \u2013 expose les \u00c9tats-Unis \u00e0 un risque de d\u00e9saffection. Des adjudications r\u00e9centes de bons du Tr\u00e9sor ont d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 une demande plus faible, traduisant une mont\u00e9e du \u00ab\u00a0term premium\u00a0\u00bb. De plus, le r\u00e9cent abaissement de la note de cr\u00e9dit par Moody\u2019s<\/strong> (de Aaa \u00e0 Aa1 en mai 2025) refl\u00e8te une d\u00e9gradation de la confiance dans la trajectoire fiscale am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Enfin, les \u00c9tats-Unis sont d\u00e9sormais vuln\u00e9rables au moindre choc macro\u00e9conomique externe. En cas de r\u00e9cession, les recettes fiscales chuteraient, les stabilisateurs automatiques joueraient \u00e0 plein r\u00e9gime, et le d\u00e9ficit d\u00e9passerait facilement 10 % du PIB<\/strong>, risquant de d\u00e9clencher une crise de financement.<\/p>\n\n\n\n

Le sc\u00e9nario d\u2019un emballement de la courbe des taux et d\u2019un d\u00e9sordre financier mondial, d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9 dans le contexte japonais, devient alors cr\u00e9dible, surtout si les taux longs s\u2019emballent et que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se retrouve contraint dans ses capacit\u00e9s d\u2019\u00e9mission.<\/p>\n\n\n\n

Pour l\u2019instant, les \u00c9tats-Unis conservent plusieurs leviers de r\u00e9silience : leur capacit\u00e9 unique \u00e0 \u00e9mettre en monnaie de r\u00e9serve mondiale (USD)<\/strong>, une croissance encore positive, et une maturit\u00e9 moyenne de la dette relativement courte, qui permet des ajustements rapides en cas de besoin. Toutefois, sans r\u00e9forme fiscale ou discipline budg\u00e9taire cr\u00e9dible, le pays s\u2019expose \u00e0 une crise de confiance majeure.<\/p>\n\n\n\n

D\u2019ailleurs, c\u2019\u00e9tait dans cet objectif que Trump a cr\u00e9er le DOGE et a lanc\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises l’id\u00e9e d’un \u00ab External Revenue Service<\/a> \u00bb, dans le cadre duquel le pays supprimerait l’imp\u00f4t sur le revenu et s’appuierait plut\u00f4t sur les taxes aux fronti\u00e8res, les \u00e9trangers finan\u00e7ant, du moins en th\u00e9orie, le gouvernement am\u00e9ricain.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, les droits de douane ont de nombreux points n\u00e9gatifs. Les \u00e9conomistes d\u00e9plorent les distorsions qu’ils infligent au commerce. Ils sont g\u00e9n\u00e9ralement pay\u00e9s non pas par des entreprises \u00ab ext\u00e9rieures \u00bb, mais par les consommateurs nationaux. En 2020, un rapport de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de New York, a constat\u00e9 que la quasi-totalit\u00e9 des taxes impos\u00e9es par Trump lors de son premier mandat \u00e9taient finalement support\u00e9es par les entreprises am\u00e9ricaines, sous la forme de marges plus faibles, et par les acheteurs, sous la forme de prix plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

De plus, les accords avec la Grande-Bretagne<\/a> et la Chine<\/a> ont r\u00e9duit le niveau global des droits de douane par rapport aux sommets r\u00e9cents, ce qui r\u00e9duira les recettes qu’ils g\u00e9n\u00e8rent. Leurs niveaux continueront de baisser \u00e0 mesure que les \u00c9tats-Unis concluront de nouveaux accords.<\/p>\n\n\n\n

Pourtant, les droits de douane impos\u00e9s par Trump continueront de rapporter des sommes consid\u00e9rables. \u00c0 quel point ? L’an dernier, sur les 4 900 milliards de dollars per\u00e7us par le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral, seuls 100 milliards provenaient des droits de douane. Or, ce chiffre est d\u00e9j\u00e0 en hausse. Les donn\u00e9es quotidiennes du Tr\u00e9sor montrent une forte hausse. Au 13 mai, les recettes douani\u00e8res brutes avaient atteint 47 milliards de dollars depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, soit environ 15 milliards de dollars de plus que l’an dernier.<\/p>\n\n\n\n

Il est difficile de d\u00e9terminer dans quelle mesure cela est d\u00fb aux derni\u00e8res taxes impos\u00e9es par Trump et dans quelle mesure les entreprises se pr\u00e9cipitent pour importer des marchandises en pr\u00e9vision de nouvelles hausses ; la deuxi\u00e8me hypoth\u00e8se est probablement en grande partie imputable \u00e0 cette derni\u00e8re. Plusieurs \u00e9conomistes ont n\u00e9anmoins tent\u00e9 de pr\u00e9voir les recettes douani\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n

Peter Navarro, pr\u00e9sident du conseil \u00e9conomique de Trump, affirme que les taxes aux fronti\u00e8res pourraient g\u00e9n\u00e9rer plus de 6 000 milliards de dollars au cours de la prochaine d\u00e9cennie, soit 600 milliards de dollars par an. Son calcul est d’une simplicit\u00e9 d\u00e9concertante : prendre les 3 300 milliards de dollars d’importations de marchandises de l’ann\u00e9e derni\u00e8re et appliquer un tarif effectif de 20 %.<\/p>\n\n\n\n

Une telle approche ignore la dynamique \u00e9conomique. Des droits de douane plus \u00e9lev\u00e9s r\u00e9duisent la demande de biens \u00e9trangers, r\u00e9tr\u00e9cissant ainsi l’assiette fiscale. Ils r\u00e9duisent \u00e9galement les recettes fiscales et salariales, annulant jusqu’\u00e0 25 % des gains, selon la plupart des estimations. Si l’on ajoute \u00e0 cela les repr\u00e9sailles et l’\u00e9vasion fiscale, les recettes anticip\u00e9es chutent encore davantage. Les projections de M. Navarro, qui tablent sur des milliards de dollars, reposent sur un fantasme de stagnation, dans lequel acheteurs, vendeurs et partenaires commerciaux ignorent les signaux de prix.<\/p>\n\n\n\n

Les estimations ind\u00e9pendantes des recettes douani\u00e8res sont bien inf\u00e9rieures. Le mod\u00e8le budg\u00e9taire de Penn Wharton estime que l’ensemble des tarifs propos\u00e9s, y compris les pr\u00e9l\u00e8vements \u00ab r\u00e9ciproques \u00bb actuellement suspendus, rapporterait environ 290 milliards de dollars par an au cours de la prochaine d\u00e9cennie.<\/p>\n\n\n\n

Ses calculs tiennent compte d’une demande d’importations plus faible, ainsi que de ses effets sur les recettes fiscales des soci\u00e9t\u00e9s et des salaires. D’autres pr\u00e9visions sont encore plus basses. Le Budget Lab de Yale, un centre de recherche non partisan, pr\u00e9voit des recettes annuelles de 180 milliards de dollars ; la Tax Foundation, un groupe de r\u00e9flexion, estime ce chiffre \u00e0 environ 140 milliards de dollars.<\/p>\n\n\n\n

En outre, le DOGE a \u00e9t\u00e9 un \u00e9chec total que reconna\u00eet aujourd\u2019hui Elon Musk. Cette agence avait pour objectif de couper de 2000 milliards de dollars dans les d\u00e9penses publiques am\u00e9ricaines, mais depuis sa cr\u00e9ation, celle-ci n\u2019a r\u00e9ussit \u00e0 couper que pour 160 milliards de dollars et donc le projet semble \u00eatre mort-n\u00e9. Pour rappel, en 2024, les d\u00e9penses s\u2019\u00e9levaient \u00e0 5 870 milliards de dollars (20 % du PIB), auxquels il faut ajouter 880 milliards de paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats nets. Une part importante (4 060 milliards) est constitu\u00e9e de d\u00e9penses dites obligatoires, puisqu\u2019il s\u2019agit de transferts vers les m\u00e9nages li\u00e9s au syst\u00e8me social et de sant\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Ainsi, une combinaison de taux \u00e9lev\u00e9s, d\u2019un blocage politique sur le plafond de la dette, et d\u2019une baisse des souscriptions aux adjudications du Tr\u00e9sor pourrait provoquer une correction violente des march\u00e9s financiers<\/strong> avec r\u00e9percussions globales.<\/p>\n\n\n\n

On voit justement les taux mondiaux qui montent de plus en plus. On voit les rendements de la dette publique am\u00e9ricaine \u00e0 30 ans qui d\u00e9passent les 5%, et le 10 ans qui se rapproche des 4,7%. Ce dernier bond est survenu peu avant que la Chambre des repr\u00e9sentants n’adopte, par une seule voix, le projet de loi budg\u00e9taire du pr\u00e9sident Donald Trump,<\/a> qui creuse le d\u00e9ficit. Conjugu\u00e9 \u00e0 l’\u00e9laboration chaotique des politiques ces derniers mois et aux menaces de Trump contre les institutions am\u00e9ricaines, cela a remis en question le statut autrefois incontestable de valeur refuge des bons du Tr\u00e9sor.<\/p>\n\n\n\n

Mais pour les g\u00e9rants de fonds cherchant \u00e0 diversifier leurs placements, un autre casse-t\u00eate se pr\u00e9sente. La dette des autres \u00c9tats appara\u00eet \u00e9galement risqu\u00e9e, avec des rendements \u00e0 long terme en hausse dans une grande partie du monde riche. Le co\u00fbt de l’emprunt britannique \u00e0 30 ans a atteint 5,5 %, son plus haut niveau depuis 1998, hormis un pic en avril. \u00c0 3,1 %, celui de l’Allemagne est \u00e0 deux doigts de son plus haut niveau depuis la crise de la dette de la zone euro au d\u00e9but des ann\u00e9es 2010. Le 21 mai, en s\u00e9ance, le rendement des obligations d’\u00c9tat japonaises \u00e0 30 ans a atteint pr\u00e8s de 3,2 %, \u00e9tablissant un nouveau record.<\/p>\n\n\n\n

Tout cela s’explique en partie par le fait que ce qui se passe aux \u00c9tats-Unis ne reste pas aux \u00c9tats-Unis. L’\u00e9conomie am\u00e9ricaine est si importante, repr\u00e9sentant 26 % de la production mondiale, que son d\u00e9ficit public d\u00e9mesur\u00e9 d\u00e9s\u00e9quilibre l’\u00e9pargne et l’investissement \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale, augmentant ainsi le co\u00fbt du capital.<\/p>\n\n\n\n

La hausse des rendements des bons du Tr\u00e9sor pourrait \u00e9galement inciter les traders \u00e0 les pr\u00e9f\u00e9rer aux autres dettes souveraines, \u00e0 moins qu’ils ne rapportent eux aussi davantage. Par ailleurs, les politiques de Trump ne menacent pas uniquement l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine. L’incertitude entourant les droits de douane, par exemple, brouille les perspectives d’inflation et de croissance partout dans le monde, incitant les investisseurs \u00e0 exiger une prime de risque plus \u00e9lev\u00e9e. Certains pourraient \u00e9galement en conclure que les responsables politiques d’autres pays seront tent\u00e9s d’imiter la prodigalit\u00e9 am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n\n\n

Pourtant, le reste du monde est tout \u00e0 fait capable d’exercer sa propre pression. Une partie de cette pression provient de bonnes nouvelles plut\u00f4t que de mauvaises. La hausse des co\u00fbts d’emprunt allemands a en grande partie suivi l’annonce, d\u00e9but mars, d’un investissement consid\u00e9rablement accru du gouvernement dans les infrastructures et la d\u00e9fense. L’opinion populaire ayant longtemps soutenu que l’Allemagne d\u00e9pensait trop peu plut\u00f4t que trop, cela a renforc\u00e9 les attentes quant \u00e0 sa croissance future, et donc au rendement de sa dette souveraine.<\/p>\n\n\n\n

En Grande-Bretagne et au Japon, les rendements augmentent pour des raisons plus inqui\u00e9tantes. L’une d’elles est que l’inflation a de nouveau connu une hausse surprenante. Les prix \u00e0 la consommation au Royaume-Uni ont augment\u00e9 de 3,5 % sur un an jusqu’en avril, soit plus rapidement que pr\u00e9vu par le march\u00e9 et bien au-dessus des 2,6 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n\n\n\n

Au Japon, les prix \u00e0 la consommation \u00ab de base \u00bb ont augment\u00e9 de 3,5 % sur un an jusqu’en avril, soit la plus forte hausse depuis la pouss\u00e9e inflationniste de 2022 et 2023. L’inflation incite les traders \u00e0 surench\u00e9rir sur les rendements obligataires, \u00e0 la fois parce qu’elle \u00e9rode la valeur de leurs coupons et du remboursement du principal, et parce qu’elle les conduit \u00e0 anticiper des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s de la part des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n

De plus, au Japon, depuis plusieurs semaines, les tensions sur le march\u00e9 obligataire japonais s\u2019intensifient. De fait, en 45 jours, le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 30 ans a bondi de 100 points de base, atteignant un niveau record de 3,20 %. Cette pouss\u00e9e de taux refl\u00e8te une d\u00e9fiance croissante des investisseurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la trajectoire budg\u00e9taire et mon\u00e9taire du pays.<\/p>\n\n\n\n

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Cette rupture de confiance s\u2019est mat\u00e9rialis\u00e9e par une adjudication d\u00e9sastreuse de titres \u00e0 20 ans, qualifi\u00e9e par certains acteurs comme la pire depuis 1987. Dans le m\u00eame temps, des institutions financi\u00e8res soulignent que les \u00ab fissures \u00bb observ\u00e9es dans les march\u00e9s obligataires mondiaux pourraient bien \u00eatre en train de se transformer en fractures syst\u00e9miques.

Le point de bascule vient d\u2019un changement radical de politique mon\u00e9taire. Apr\u00e8s des ann\u00e9es d\u2019interventionnisme massif, notamment via l\u2019achat d\u2019obligations souveraines pour contr\u00f4ler la courbe des taux, la Banque du Japon (BoJ) a brusquement cess\u00e9 ces achats. Ce retrait a laiss\u00e9 un vide b\u00e9ant sur le march\u00e9 primaire, provoquant un afflux d\u2019offre et une envol\u00e9e des taux.<\/p>\n\n\n

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Aujourd\u2019hui, la BoJ d\u00e9tient encore 52 % de l\u2019ensemble des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises, soit 4 100 milliards de dollars d\u2019actifs publics. \u00c0 titre de comparaison :<\/p>\n\n\n\n

– Les assureurs-vie d\u00e9tiennent 13,4 %,
– Les banques : 9,8 %,
– Les fonds de pension : 8,9 %.

La dette publique totale du Japon atteint 7 800 milliards de dollars, avec un ratio dette\/PIB sup\u00e9rieur \u00e0 260 %. Le Premier ministre japonais lui-m\u00eame a r\u00e9cemment reconnu que la situation budg\u00e9taire du pays \u00e9tait pire que celle de la Gr\u00e8ce.

Les signaux \u00e9conomiques sont de plus en plus contradictoires : le Japon entre dans une phase de stagflation, o\u00f9 la croissance ralentit tandis que l\u2019inflation acc\u00e9l\u00e8re.
– PIB r\u00e9el (T1 2025) : -0,7 % (vs -0,3 % attendu), premi\u00e8re contraction depuis un an.
– Inflation (avril 2025) : 3,6 %, avec un bond de +0,7 % mensuel sur l\u2019IPC hors produits frais, la plus forte hausse depuis octobre 2023.
– Salaires r\u00e9els : -2,1 % sur un an, la pire chute depuis plus de deux ans.

Autrement dit : les m\u00e9nages perdent en pouvoir d\u2019achat alors que les prix montent. Cela place la Banque du Japon dans une impasse : relever les taux pour freiner l\u2019inflation pourrait asphyxier une \u00e9conomie d\u00e9j\u00e0 en r\u00e9cession technique, mais ne rien faire alimente la spirale de d\u00e9fiance sur les march\u00e9s de la dette.<\/p>\n\n\n\n

Depuis des d\u00e9cennies, les investisseurs institutionnels japonais, port\u00e9s par des taux domestiques quasi nuls, ont utilis\u00e9 les march\u00e9s \u00e9trangers comme relais de rendement via d’immenses carry trades. Ils empruntaient \u00e0 taux tr\u00e8s bas au Japon pour acheter des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, des obligations europ\u00e9ennes, ou des actions internationales. Mais si les rendements japonais remontent, ces flux pourraient s\u2019inverser massivement. Cela pourrait provoquer un risque de revalorisation brutale sur les march\u00e9s d\u2019actifs am\u00e9ricains et une chute des actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Dans le m\u00eame temps, \u00e9crivent les analystes de la banque Goldman Sachs, une source structurelle de demande de dette publique \u00e0 long terme se tarit. Les \u00ab gestionnaires actif-passif \u00bb, c’est-\u00e0-dire des institutions comme les fonds de pension \u00e0 prestations d\u00e9finies qui utilisent les flux de revenu fixe des obligations pour garantir leurs engagements futurs, sont depuis longtemps d’importants acheteurs.<\/p>\n\n\n\n

Mais les rendements sont d\u00e9sormais suffisamment \u00e9lev\u00e9s pour leur permettre de bloquer ces flux de tr\u00e9sorerie \u00e0 des prix attractifs pendant des ann\u00e9es, ce qui signifie que beaucoup peuvent se permettre de se retirer du march\u00e9. L’offre d’obligations restant \u00e9lev\u00e9e, aliment\u00e9e par les d\u00e9ficits budg\u00e9taires et la r\u00e9duction des bilans des banques centrales, cela ouvre la voie \u00e0 une nouvelle hausse des co\u00fbts d’emprunt \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n

Cette pression s’applique aussi bien aux bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain qu’\u00e0 la dette publique d’autres pays. Pendant des ann\u00e9es, l’id\u00e9e re\u00e7ue parmi les n\u00e9gociants en obligations \u00e9tait que le rendement \u00e0 30 ans \u00ab ne pouvait \u00bb pas d\u00e9passer 5 %, ni s’y maintenir longtemps. L’argument \u00e9tait qu’\u00e0 ce niveau, les investisseurs \u00e0 long terme, comme les fonds de pension et les fonds de dotation universitaires, s’empareraient de toutes les obligations qu’ils pourraient trouver.<\/p>\n\n\n\n

Or, c’est l\u00e0 que se situent actuellement les rendements \u00e0 30 ans. Si les gros acheteurs ont d\u00e9j\u00e0 fait le plein, les inqui\u00e9tudes budg\u00e9taires actuelles pourraient s’aggraver consid\u00e9rablement.<\/p>\n\n\n\n

Ces incertitudes sont dues notamment aux \u00e9v\u00e9nements en lien avec le plafond de la dette et le risque de fermeture des services de l’\u00c9tat am\u00e9ricain faute d’accord parlementaire sur le budget (government shutdown<\/em>), devenus plus fr\u00e9quent ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Enfin, l\u2019absence de progr\u00e8s sur le r\u00e9tablissement des finances publiques pourrait finir par r\u00e9duire l\u2019attrait des Bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains et, plus g\u00e9n\u00e9ralement, des actifs am\u00e9ricains aux yeux des investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n\n\n\n

Cela pourrait affaiblir le dollar et exercer une pression \u00e0 la hausse sur l\u2019inflation et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat aux \u00c9tats-Unis, ce qui compliquerait encore les efforts de consolidation budg\u00e9taire. En conclusion, pour des raisons ayant trait \u00e0 des facteurs tant nationaux qu\u2019internationaux, il importe que l\u2019objectif d\u2019assainissement des finances publiques figure parmi les priorit\u00e9s politiques les plus urgentes des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

Les march\u00e9s commencent \u00e0 en prendre conscience.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les finances publiques des \u00c9tats-Unis affichent une trajectoire de plus en plus pr\u00e9occupante. En 2025, le d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 7 % \u00e0 8 % du PIB, soit plus de 2 000 milliards de dollars, avant m\u00eame l\u2019\u00e9ventuelle adoption de nouvelles lois fiscales ou budg\u00e9taires. La dette publique brute d\u00e9passe les 34 000 milliards […]<\/p>\n","protected":false},"author":25,"featured_media":7121,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[14,75],"tags":[7,39,6,5,55,23,28,109,218,52],"class_list":["post-7114","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-monde","tag-business","tag-dollar","tag-economie","tag-finance","tag-geopolitique","tag-investissement","tag-politique","tag-trading","tag-trump","tag-usa"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\n\t\tLWR9rz0B5_jWJo9zQZbgVIzLEtN8wMZi5qCPMc-5KxU\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t