Le dollar am\u00e9ricain a oscill\u00e9 tout au long de la semaine, dans un contexte marqu\u00e9 par la baisse de 25 points de base op\u00e9r\u00e9e par la Fed le 17 septembre. Si la devise a d\u2019abord recul\u00e9, p\u00e9nalis\u00e9e par une contraction de l\u2019avantage de rendement, elle a regagn\u00e9 du terrain en fin de semaine gr\u00e2ce \u00e0 des ventes au d\u00e9tail robustes, r\u00e9v\u00e9lant une consommation toujours solide. La volatilit\u00e9 est demeur\u00e9e contenue mais les interrogations persistent quant \u00e0 l\u2019ampleur de l\u2019assouplissement futur.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019euro s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 mod\u00e9r\u00e9ment, soutenu par une BCE rest\u00e9e en retrait et par une l\u00e9g\u00e8re hausse de l\u2019inflation sous-jacente. Le discours de Christine Lagarde a insist\u00e9 sur la vigilance face aux risques d\u2019inflation import\u00e9e, alors m\u00eame que les tensions \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e0 l\u2019est fragilisent la production industrielle. La r\u00e9duction de l\u2019\u00e9cart de taux avec les \u00c9tats-Unis a renforc\u00e9 l\u2019attractivit\u00e9 relative de la monnaie unique, malgr\u00e9 des divergences budg\u00e9taires toujours pr\u00e9sentes entre \u00c9tats membres.<\/p>\n\n\n\n
La livre sterling a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un contexte domestique contrast\u00e9. La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux \u00e0 4 %, tout en soulignant la n\u00e9cessit\u00e9 de rester prudente face aux pressions salariales. Les chiffres du march\u00e9 du travail ont confirm\u00e9 la solidit\u00e9 de l\u2019emploi, contrebalan\u00e7ant un ralentissement manufacturier. Les progr\u00e8s partiels des n\u00e9gociations commerciales post-Brexit ont \u00e9galement soutenu la devise, malgr\u00e9 des incertitudes fiscales persistantes.<\/p>\n\n\n\n
Le yen s\u2019est renforc\u00e9 apr\u00e8s des d\u00e9clarations de la Banque du Japon laissant entrevoir un possible ajustement futur de la courbe des taux, conditionn\u00e9 \u00e0 la trajectoire de l\u2019inflation. Cette inflexion, coupl\u00e9e \u00e0 des exportations meilleures qu\u2019attendu, a attir\u00e9 des flux vers la devise nippone, d\u00e9j\u00e0 soutenue par son statut de valeur refuge dans un climat international instable.<\/p>\n\n\n\n
Le franc suisse est demeur\u00e9 recherch\u00e9, port\u00e9 par des flux d\u00e9fensifs face aux incertitudes r\u00e9gionales. L\u2019inflation stable et l\u2019approche attentiste de la Banque nationale suisse confortent ce r\u00f4le, m\u00eame si la force de la devise p\u00e8se sur la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations. L\u2019approche de la r\u00e9union trimestrielle de la BNS a maintenu les investisseurs attentifs \u00e0 toute indication d\u2019intervention.<\/p>\n\n\n\n
Le dollar canadien a connu une semaine heurt\u00e9e, suivant de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution du p\u00e9trole. Les chiffres de l\u2019inflation ont montr\u00e9 un ralentissement, permettant \u00e0 la Banque du Canada de maintenir une posture d\u2019attente. Le rebond des cours du brut en fin de semaine a permis au loonie de limiter ses pertes initiales, malgr\u00e9 l\u2019impact de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire am\u00e9ricain sur le diff\u00e9rentiel de taux.<\/p>\n\n\n\n
Le dollar australien a progress\u00e9, port\u00e9 par la reprise des exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res, notamment vers la Chine. Les minutes de la RBA ont confirm\u00e9 la stabilit\u00e9 du taux directeur \u00e0 3,6 %, tout en soulignant une vigilance accrue sur les salaires. Les perspectives de croissance et la solidit\u00e9 de l\u2019emploi ont soutenu la confiance domestique, contribuant \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation de la devise.<\/p>\n\n\n\n
Enfin, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a profit\u00e9 de la stabilisation des prix laitiers et d\u2019estimations de croissance confirmant une reprise mod\u00e9r\u00e9e, port\u00e9e par le tourisme. La banque centrale a maintenu une ligne prudente, mais le kiwi a \u00e9t\u00e9 soutenu par un regain d\u2019app\u00e9tit pour le risque sur les march\u00e9s actions mondiaux.<\/p>\n\n\n\n
La semaine a \u00e9t\u00e9 domin\u00e9e par une nouvelle intensification du conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine, marqu\u00e9 par l\u2019instauration de droits de douane suppl\u00e9mentaires sur le secteur technologique. Cette escalade a raviv\u00e9 les craintes de fragmentation durable des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. En Europe, les tensions \u00e0 l\u2019est ont accentu\u00e9 les inqui\u00e9tudes sur l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique, renfor\u00e7ant la volatilit\u00e9 des march\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res. Au Moyen-Orient, les tentatives de cessez-le-feu n\u2019ont pas suffi \u00e0 dissiper les risques li\u00e9s aux routes p\u00e9troli\u00e8res, maintenant les flux d\u00e9fensifs vers les actifs refuges.<\/p>\n\n\n\n
Les march\u00e9s actions ont poursuivi leur progression, soutenus par des politiques mon\u00e9taires plus accommodantes et des publications de r\u00e9sultats globalement solides. Aux \u00c9tats-Unis, le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets, tir\u00e9 par le secteur technologique et la consommation. En Europe, les indices ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de donn\u00e9es manufacturi\u00e8res plus encourageantes et d\u2019un redressement de l\u2019\u00e9nergie, tandis que le FTSE 100 a progress\u00e9 plus modestement en raison de contraintes budg\u00e9taires. Le Nikkei japonais a enregistr\u00e9 une forte hausse, profitant d\u2019un yen affaibli en d\u00e9but de semaine et d\u2019une dynamique d\u2019exportations favorable.<\/p>\n\n\n\n
Les rendements obligataires ont \u00e9volu\u00e9 de mani\u00e8re contrast\u00e9e. Aux \u00c9tats-Unis, le 30 ans a atteint 4,75 %, reflet des inqui\u00e9tudes fiscales malgr\u00e9 l\u2019assouplissement de la Fed. Les Bunds allemands ont vu leurs rendements se comprimer, port\u00e9s par la recherche de s\u00e9curit\u00e9. Les gilts britanniques ont au contraire enregistr\u00e9 une hausse significative de leurs taux longs, sous l\u2019effet des tensions politiques et de pressions salariales persistantes. Au Japon, le 10 ans est mont\u00e9 \u00e0 1,63 %, cons\u00e9quence des signaux de normalisation de la BoJ.<\/p>\n\n\n\n
Le p\u00e9trole a connu une trajectoire h\u00e9sitante, p\u00e9nalis\u00e9 par les inqui\u00e9tudes sur la demande asiatique avant de rebondir gr\u00e2ce \u00e0 une baisse des stocks am\u00e9ricains et au maintien de la discipline de l\u2019OPEP. L\u2019or a poursuivi son rally, franchissant de nouveaux sommets \u00e0 3 682 dollars l\u2019once, port\u00e9 par les flux refuges et la baisse des taux r\u00e9els. Le gaz naturel est rest\u00e9 plus stable, tandis que les m\u00e9taux industriels, notamment le cuivre, ont progress\u00e9 dans le sillage de signaux positifs en Chine et en Europe.<\/p>\n\n\n\n
La d\u00e9cision de la Fed de r\u00e9duire ses taux \u00e0 4,25 % a recentr\u00e9 l\u2019attention sur le rythme futur de l\u2019assouplissement. La BCE et la Banque d\u2019Angleterre ont maintenu leur statu quo, insistant sur leur d\u00e9pendance aux donn\u00e9es. La Banque du Japon a conserv\u00e9 ses param\u00e8tres inchang\u00e9s tout en laissant entrevoir de possibles ajustements graduels. La Banque nationale suisse, la Banque du Canada, la RBA et la RBNZ ont maintenu leur ligne, dans un contexte o\u00f9 les march\u00e9s int\u00e8grent une orientation globale plus accommodante, mais conditionn\u00e9e aux chiffres d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n
La d\u00e9cision de la Banque nationale suisse du 25 septembre retiendra l\u2019attention, en particulier sur d\u2019\u00e9ventuelles mesures li\u00e9es \u00e0 la force du franc. Le m\u00eame jour, la publication du PIB am\u00e9ricain T2 d\u00e9finitif apportera une lecture cl\u00e9 sur la dynamique de croissance. Le 26 septembre, les chiffres de l\u2019inflation japonaise ainsi que l\u2019indice PCE am\u00e9ricain seront scrut\u00e9s pour affiner les anticipations de politique mon\u00e9taire. Les PMI flash europ\u00e9ens publi\u00e9s le 23 septembre permettront de prendre le pouls de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re et des services dans la zone euro, tandis que des interventions de membres de la Banque d\u2019Angleterre pourraient clarifier les perspectives domestiques.<\/p>\n\n\n\n
https:\/\/federalreserve.gov<\/a><\/p>\n\n\n\n https:\/\/ecb.europa.eu<\/a><\/p>\n\n\n\n https:\/\/bankofengland.co.uk<\/a><\/p>\n\n\n\n https:\/\/boj.or.jp<\/a><\/p>\n\n\n\n https:\/\/snb.ch<\/a><\/p>\n\n\n\n https:\/\/rba.gov.au<\/a><\/p>\n\n\n\n