{"id":9954,"date":"2025-11-03T09:38:08","date_gmt":"2025-11-03T08:38:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/?p=9954"},"modified":"2025-11-03T11:29:39","modified_gmt":"2025-11-03T10:29:39","slug":"le-reveil-du-japon-le-retour-dune-puissance-mondiale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.api.parlonsfinance.fr\/index.php\/2025\/11\/03\/le-reveil-du-japon-le-retour-dune-puissance-mondiale\/","title":{"rendered":"Le r\u00e9veil du Japon : le retour d\u2019une puissance mondiale"},"content":{"rendered":"\n

Le Japon vient de franchir un Rubicon symbolique : les 50 000 points. Ce cap consacre des ann\u00e9es de r\u00e9invention politique et \u00e9conomique. Entre r\u00e9formes pro-investisseurs, yen faible et essor technologique, Tokyo s\u2019impose comme un pilier du capital mondial.<\/h2>\n\n\n
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La relance du secteur de la d\u00e9fense <\/h3>\n\n\n\n

Avec la Premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi qui laisse entrevoir une version 2.0 des Abenomics, soutien budg\u00e9taire, politique industrielle pro-croissance, et pression sur la Banque du Japon pour rester accommodante, l\u2019environnement politique appara\u00eet lisible et favorable. <\/p>\n\n\n\n

D\u00e8s ses premiers jours, elle pr\u00e9pare un plan de relance sup\u00e9rieur \u00e0 13,9 trillions de yens<\/strong> pour soutenir les m\u00e9nages face \u00e0 l\u2019inflation et investir dans les industries de croissance et la s\u00e9curit\u00e9 nationale<\/strong>. Cette impulsion budg\u00e9taire donne le ton : la croissance doit redevenir un choix politique<\/strong>, apr\u00e8s trois d\u00e9cennies marqu\u00e9es par la retenue et la m\u00e9moire de la bulle \u00e9clat\u00e9e. <\/p>\n\n\n\n

Par exemple, le Parti lib\u00e9ral-d\u00e9mocrate de Takaichi et le Parti de l’innovation japonaise pr\u00e9voient d’assouplir les restrictions sur les exportations de mat\u00e9riel de d\u00e9fense, de construire des usines d’armement et d’acc\u00e9l\u00e9rer les investissements dans l’arm\u00e9e japonaise.  <\/p>\n\n\n\n

Le tabou d’apr\u00e8s-guerre autour de la d\u00e9fense a \u00e9t\u00e9 discr\u00e8tement d\u00e9mantel\u00e9, remplac\u00e9 par une nouvelle vision muscl\u00e9e qui consid\u00e8re la dissuasion \u00e0 la fois comme une n\u00e9cessit\u00e9 et une opportunit\u00e9. La nouvelle coalition de Tokyo, associant les Lib\u00e9raux-d\u00e9mocrates de Takaichi au parti r\u00e9formiste Ishin, est d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 faire de la petite industrie de d\u00e9fense japonaise un acteur mondial.  <\/p>\n\n\n\n

Le moment est opportun : alors que les budgets mondiaux de la d\u00e9fense explosent dans l’ombre de l’Ukraine et de Ta\u00efwan, les conglom\u00e9rats japonais, Mitsubishi Electric, NEC, Mitsubishi Heavy, sont requalifi\u00e9s en titans discrets d’une nouvelle cha\u00eene d’approvisionnement g\u00e9opolitique. <\/p>\n\n\n\n

Le ministre japonais de la D\u00e9fense, Shinjiro Koizumi, a convoqu\u00e9 vendredi 24 octobre une r\u00e9union de hauts responsables minist\u00e9riels afin de discuter du successeur du plan quinquennal de d\u00e9penses de d\u00e9fense jusqu’en 2027, ainsi que de l’actualisation des strat\u00e9gies de s\u00e9curit\u00e9 et de d\u00e9fense nationales. <\/p>\n\n\n\n

Ce nouvel enthousiasme marque un changement radical par rapport \u00e0 il y a quelques ann\u00e9es seulement, lorsqu’il y avait peu d’efforts coordonn\u00e9s pour d\u00e9velopper la petite industrie de d\u00e9fense du Japon, en raison des tabous persistants dans le pays sur \u00ab l’industrie de la mort \u00bb et des barri\u00e8res \u00e9lev\u00e9es aux exportations de d\u00e9fense impos\u00e9es au lendemain de la Seconde Guerre mondiale. <\/p>\n\n\n\n

Pour \u00e9laborer un plan de progr\u00e8s durable en mati\u00e8re d\u2019exportations, le Japon s\u2019est compar\u00e9 \u00e0 d\u2019autres pays, notamment la Cor\u00e9e du Sud, qui dispose d\u2019un secteur de la d\u00e9fense plus d\u00e9velopp\u00e9 et a sign\u00e9 des accords de plusieurs milliards de dollars pour fournir des \u00e9quipements tels que des obusiers, des syst\u00e8mes de roquettes et des munitions \u00e0 des pays comme la Pologne. <\/p>\n\n\n\n

Le Japon peut imiter ce succ\u00e8s plus haut dans la cha\u00eene technologique dans des domaines tels que les syst\u00e8mes de missiles et la technologie spatiale, a d\u00e9clar\u00e9 Hirohito Ogi, un ancien responsable du minist\u00e8re japonais de la D\u00e9fense.  <\/p>\n\n\n\n

En outre, le Japon envisage \u00e9galement d’accro\u00eetre ses capacit\u00e9s de fabrication de missiles et d’autres armes, ce qui contribuerait \u00e0 accro\u00eetre ses stocks et pourrait aider les \u00c9tats-Unis, qui ont eux-m\u00eames mis en garde contre leurs propres p\u00e9nuries de munitions. La coalition indique qu’elle envisagerait de recourir \u00e0 des arsenaux publics exploit\u00e9s par des entreprises priv\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n

D\u2019ailleurs, le changement de cap dans la strat\u00e9gie japonaise en mati\u00e8re de d\u00e9fense est intervenu en 2022, apr\u00e8s que la guerre en Ukraine ai suscit\u00e9 des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 un conflit similaire en Asie, possiblement autour de Ta\u00efwan.  <\/p>\n\n\n\n

Tokyo s’est engag\u00e9 \u00e0 investir 43 000 milliards de yens sur cinq ans dans des \u00e9quipements militaires tels que des missiles de croisi\u00e8re \u00e0 longue port\u00e9e et des satellites militaires, et \u00e0 porter le budget global de d\u00e9fense \u00e0 2 % du produit int\u00e9rieur brut d’ici 2027, contre un plafond informel de 1 %.  <\/p>\n\n\n

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Les missiles et les satellites font d\u00e9sormais partie d’une nouvelle strat\u00e9gie visant \u00e0 dissuader des rivaux comme la Chine et la Cor\u00e9e du Nord en \u00e9tant en mesure de frapper des sites militaires dans ces pays depuis la terre, la mer et les airs. <\/p>\n\n\n\n

Les g\u00e9ants japonais de la d\u00e9fense voient d\u00e9j\u00e0 leurs commandes gonfler. Mitsubishi Heavy se r\u00e9\u00e9quipe pour la production de missiles longue port\u00e9e et construit des fr\u00e9gates pour l’Australie, un succ\u00e8s \u00e0 l’exportation sans pr\u00e9c\u00e9dent.  <\/p>\n\n\n\n

La division d\u00e9fense de NEC augmente ses effectifs \u00e0 la vitesse de la guerre, et m\u00eame Mitsubishi Electric, autrefois prudent, parle ouvertement de doubler ses revenus de d\u00e9fense d’ici la fin de la d\u00e9cennie.  <\/p>\n\n\n\n

Ces projets ne sont plus des projets secondaires ; ils sont au c\u0153ur de la nouvelle strat\u00e9gie de croissance de Tokyo. Sur le plan culturel, la transformation pourrait \u00eatre encore plus remarquable que sur le plan \u00e9conomique. La g\u00e9n\u00e9ration qui autrefois s’inqui\u00e9tait de l’expression \u00ab exportation d’armes \u00bb s’\u00e9teint, remplac\u00e9e par une g\u00e9n\u00e9ration qui consid\u00e8re les technologies de d\u00e9fense comme un simple domaine \u00e0 forte marge, comparable aux semi-conducteurs ou \u00e0 la robotique.  <\/p>\n\n\n\n

Le calcul moral du Japon \u00e9volue : la dissuasion n’est plus un h\u00e9ritage inconfortable, mais une assurance dans un monde incertain. <\/p>\n\n\n\n

Ainsi, Takaichi a su allier pragmatisme industriel et ambition nationale, et les traders sentent le carburant politique suffisamment puissant pour alimenter \u00e0 la fois la croissance et la fiert\u00e9. Son positionnement favorable aux mesures de relance a donn\u00e9 aux actions japonaises le genre de dynamisme que l’on ne trouve que lorsque les moteurs budg\u00e9taires et la volont\u00e9 politique fonctionnent de concert. <\/p>\n\n\n\n

Un yen qui reste structurellement faible… pour l’instant<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

La faiblesse du yen face au dollar a apport\u00e9 le vent arri\u00e8re tant appr\u00e9ci\u00e9 des exportateurs. Un yen affaibli gonfle les revenus domestiques issus des ventes mondiales. L\u2019indice japonais est rempli d\u2019exportateurs et de fournisseurs technologiques globaux (automatisation industrielle, \u00e9quipements semi-conducteurs, mat\u00e9riaux, composants \u00e9lectriques).  <\/p>\n\n\n\n

Lorsque l\u2019USD\/JPY reste \u00e9lev\u00e9, le levier op\u00e9rationnel fait le reste. R\u00e9sultat : des publications sup\u00e9rieures aux attentes et des marges r\u00e9silientes, que les investisseurs prolongent d\u00e9j\u00e0 dans les cycles de capex 2026 li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, \u00e0 l\u2019automobile et \u00e0 la digitalisation.  <\/p>\n\n\n\n

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Toutefois, l’alpha facile de la faiblesse mon\u00e9taire a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 exploit\u00e9. Les march\u00e9s tentent encore de d\u00e9crypter la signification de la \u00ab Takaichinomics \u00bb, mais nous ne sommes pas en 2012. Lorsque Shinzo Abe est revenu au pouvoir, la d\u00e9valuation d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e du yen \u00e9tait son levier de croissance, un canon mon\u00e9taire point\u00e9 contre le bunker de la d\u00e9flation.  <\/p>\n\n\n\n

Cette fois, la situation est invers\u00e9e. Le yen est d\u00e9j\u00e0 us\u00e9 jusqu’\u00e0 la corde, son taux de change r\u00e9el fr\u00f4lant des plus bas depuis plusieurs d\u00e9cennies. Il n’y a tout simplement pas de place pour un nouvel effondrement majeur sans risquer un contrecoup g\u00e9opolitique.  <\/p>\n\n\n\n

Des taux r\u00e9els encore n\u00e9gatifs <\/strong><\/h3>\n\n\n\n

De plus, la Banque du Japon reste la banque centrale majeure la plus dovish du monde ; m\u00eame apr\u00e8s les premiers pas de normalisation, les taux r\u00e9els demeurent nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux des pairs. Cela comprime les taux d\u2019actualisation et maintient un co\u00fbt du capital faible pour les entreprises : un cocktail appr\u00e9ci\u00e9 des march\u00e9s actions. <\/p>\n\n\n\n

Toutefois, l’argument selon lequel l’ascension de Takaichi enferme automatiquement le Japon dans un nouvel assouplissement mon\u00e9taire est trop lent pour le moment. Elle a beau \u00eatre politiquement agressive et rh\u00e9toriquement conservatrice, le rythme institutionnel appartient toujours \u00e0 Ueda et \u00e0 une Banque du Japon de plus en plus soucieuse de sa cr\u00e9dibilit\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

En outre, l\u2019inflation, plut\u00f4t que la d\u00e9flation, fl\u00e9au de longue date du Japon, est d\u00e9sormais le plus gros probl\u00e8me \u00e9conomique, ce qui a co\u00fbt\u00e9 au PLD d\u2019Ishiba une \u00e9norme d\u00e9faite \u00e9lectorale en juillet. <\/p>\n\n\n\n

Ce point est crucial : le rally japonais n\u2019est plus un simple trade \u201cyen faible\u201d<\/strong>, mais un mouvement structurel<\/strong> port\u00e9 par la politique budg\u00e9taire et la transformation interne des entreprises. Toutefois, le risque de revirement du yen<\/strong> n\u2019est pas \u00e9cart\u00e9 : une communication plus ferme de la BoJ suffirait \u00e0 faire pivoter les flux sectoriels et \u00e0 tester la solidit\u00e9 de la hausse. <\/p>\n\n\n\n

Entre 2022 et 2024, la baisse du yen a surtout refl\u00e9t\u00e9 la divergence de politique mon\u00e9taire entre la BoJ et la Fed : la BoJ a poursuivi une politique mon\u00e9taire nettement plus accommodante que celle des autres pays d\u00e9velopp\u00e9s.  <\/p>\n\n\n\n

Depuis 2024, la BoJ a amorc\u00e9 un resserrement mon\u00e9taire (+50 pb) contrairement aux autres banques centrales. M\u00eame tr\u00e8s graduel, ce resserrement de la BoJ a contribu\u00e9 \u00e0 la stabilisation du yen. L\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et le RdM devrait continuer \u00e0 se r\u00e9duire au cours des prochains mois (baisse de la Fed puis de la BCE, biais l\u00e9g\u00e8rement haussier de la BoJ dans un contexte de pressions salariales toujours assez fortes et d\u2019inflation durablement au-dessus de la cible de 2%).  <\/p>\n\n\n\n

Ainsi, il est possible de voir 2 hausses de taux de la BoJ d\u2019ici la fin du S1 2026. Le yen est en effet tr\u00e8s sensible \u00e0 l\u2019\u00e9cart de taux longs r\u00e9els entre les Treasuries et les JGBs <\/p>\n\n\n\n

C’est pourquoi la prochaine r\u00e9union s’annonce comme un pi\u00e8ge pour le consensus. Apr\u00e8s avoir bri\u00e8vement anticip\u00e9 une hausse des taux, les march\u00e9s ont recul\u00e9 lorsque Takaichi a pris les r\u00eanes. Pourtant, les courbes OIS r\u00e9v\u00e8lent une autre histoire : c’est le timing, et non la trajectoire, qui est en jeu.  <\/p>\n\n\n\n

Si la BoJ s’affirme, m\u00eame avec un ton l\u00e9g\u00e8rement agressif, comme elle l’a fait en juillet dernier, la r\u00e9action des JGB et du yen pourrait \u00eatre violente. Les traders qui parient sur une baisse unidirectionnelle de la monnaie pourraient se rendre compte que le sol sur lequel ils se trouvent est argileux, et non granitique. <\/p>\n\n\n\n

La r\u00e9forme de la gouvernance des entreprises<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

C\u2019est la gouvernance<\/strong>, pourtant, qui forme le v\u00e9ritable socle<\/strong> du re-rating japonais. Depuis 2023, la Tokyo Stock Exchange impose aux soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 PBR < 1<\/strong> de publier des plans d\u2019am\u00e9lioration explicites<\/strong>, fond\u00e9s sur le co\u00fbt du capital<\/strong> et la cr\u00e9ation de valeur actionnariale<\/strong>. Ainsi, on obtient des raisons structurelles d\u2019une hausse des multiples, des rachats d\u2019actions et des dividendes.  <\/p>\n\n\n\n

En effet, depuis mars 2023<\/strong>, les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es doivent d\u00e9montrer une gestion \u00ab consciente du co\u00fbt du capital et du prix de l\u2019action \u00bb<\/strong>, c\u2019est-\u00e0-dire justifier l\u2019utilisation de leurs liquidit\u00e9s et publier des mesures cibl\u00e9es pour am\u00e9liorer leur ROE\/ROIC<\/strong> et r\u00e9duire le cash dormant<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Une liste publique<\/strong> recense les entreprises qui ont divulgu\u00e9 ces informations, et son format a \u00e9t\u00e9 renforc\u00e9 en janvier 2025, mettant en \u00e9vidence celles qui progressent et celles qui tardent \u00e0 se mettre en conformit\u00e9. L\u2019effet recherch\u00e9 est clair : rendre visible la discipline, ou l\u2019absence de discipline. <\/p>\n\n\n\n

La publication syst\u00e9matique<\/strong> de rapports de gouvernance constitue un deuxi\u00e8me levier cl\u00e9. Les soci\u00e9t\u00e9s doivent d\u00e9crire pr\u00e9cis\u00e9ment la composition et les responsabilit\u00e9s de leur conseil, les politiques de r\u00e9mun\u00e9ration, ainsi que la pr\u00e9sence d\u2019administrateurs ind\u00e9pendants, avec une attente renforc\u00e9e pour les entreprises cot\u00e9es sur le march\u00e9 Prime<\/strong>. L\u2019objectif est de faciliter l\u2019\u00e9valuation externe et l\u2019engagement actionnarial, en particulier par les investisseurs \u00e9trangers, gr\u00e2ce \u00e0 une meilleure disponibilit\u00e9 d\u2019informations en anglais. <\/p>\n\n\n\n

La TSE n\u2019h\u00e9site plus non plus \u00e0 utiliser une approche de transparence punitive<\/strong> : elle met en avant les entreprises align\u00e9es avec les attentes des investisseurs, tout en signalant celles \u00ab non align\u00e9es \u00bb<\/strong>, ce qui cr\u00e9e une forme de pression sociale et boursi\u00e8re. La r\u00e9putation devient une variable financi\u00e8re<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, la TSE a profond\u00e9ment restructur\u00e9 ses segments de march\u00e9 en Prime, Standard et Growth<\/strong>. Le march\u00e9 Prime impose davantage de crit\u00e8res en mati\u00e8re d\u2019ind\u00e9pendance des administrateurs et de comit\u00e9s sp\u00e9cialis\u00e9s, afin d\u2019attirer et de rassurer les grands investisseurs internationaux. Cette segmentation accentue l\u2019\u00e9cart entre soci\u00e9t\u00e9s pleinement engag\u00e9es dans la cr\u00e9ation de valeur et entreprises plus conservatrices. <\/p>\n\n\n\n

Enfin, la r\u00e9forme cible explicitement la r\u00e9duction des participations crois\u00e9es<\/strong>, historiquement utilis\u00e9es pour cimenter des alliances industrielles internes au d\u00e9triment de l\u2019efficacit\u00e9 \u00e9conomique.  <\/p>\n\n\n\n

La TSE et la FSA exigent des soci\u00e9t\u00e9s qu\u2019elles justifient ce type de d\u00e9tention ou qu\u2019elles y mettent fin lorsque la contribution \u00e0 la strat\u00e9gie est faible. Cela acc\u00e9l\u00e8re la lib\u00e9ration de flottants et l\u2019ouverture \u00e0 une pression actionnariale plus directe<\/strong>, incluant activisme, rachats d\u2019actions et M&A. <\/p>\n\n\n\n

M\u00eame si les progr\u00e8s diff\u00e8rent selon les secteurs, plusieurs effets observables<\/strong> confirment la dynamique : la majorit\u00e9 des entreprises Prime disposent maintenant d\u2019au moins un tiers d\u2019administrateurs ind\u00e9pendants<\/strong>, les programmes de rachat d\u2019actions ont atteint des niveaux record<\/strong>, et les investisseurs internationaux per\u00e7oivent une r\u00e9duction progressive du \u00ab Japan governance discount \u00bb<\/strong> qui pesait historiquement sur les valorisations. <\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9formes ne sont cependant pas achev\u00e9es. Certaines soci\u00e9t\u00e9s publient encore des engagements peu chiffr\u00e9s<\/strong>, l\u2019activisme<\/strong> reste culturellement moins ancr\u00e9 qu\u2019en Occident, et les participations crois\u00e9es demeurent importantes dans plusieurs conglom\u00e9rats. La TSE veille donc \u00e0 limiter le risque que le d\u00e9bat se r\u00e9duise \u00e0 un simple objectif de PBR > 1<\/strong>, alors que la vraie transformation porte sur la capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer durablement un rendement sup\u00e9rieur au co\u00fbt du capital. <\/p>\n\n\n\n

Cette pression r\u00e9glementaire se combine \u00e0 une mutation culturelle : les participations crois\u00e9es reculent \u00e0 un plus bas historique<\/strong>, lib\u00e9rant le flottant et laissant plus d\u2019espace \u00e0 l\u2019activisme et aux OPA. De plus, les rachats d\u2019actions atteignent des records<\/strong>, tandis que les take-privates et les op\u00e9rations de M&A<\/strong> se multiplient, parfois pour forcer les directions trop \u201cendormies\u201d \u00e0 revoir leur allocation du capital. <\/p>\n\n\n\n

D\u2019ailleurs, le Japon est le moteur du rebond des fusions et acquisitions en Asie en 2025 avec un montant record de 232 milliards de dollars d’op\u00e9rations au premier semestre, et les banquiers s’attendent \u00e0 ce que la tendance se maintienne, aliment\u00e9e par des accords de privatisation de plusieurs milliards de dollars, des investissements \u00e0 l’\u00e9tranger et des activit\u00e9s de capital-investissement. <\/p>\n\n\n\n

Les r\u00e9formes de gestion visant \u00e0 rem\u00e9dier aux faibles valorisations chroniques des entreprises japonaises suscitent un regain d’int\u00e9r\u00eat de la part des investisseurs \u00e9trangers et activistes, tandis que les faibles taux d’int\u00e9r\u00eat au Japon – qui soutiennent les transactions, signifient que l’app\u00e9tit pour davantage de transactions reste fort.  <\/p>\n\n\n\n

En outre, selon le journal The Japan Times : les rachats d\u2019actions annonc\u00e9s par les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es au Japon ont atteint \u2248 \u00a518,04 trillions<\/strong> en 2024, contre \u2248 \u00a59,57 trillions l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Un rachat r\u00e9duit le nombre d’actions en circulation, ce qui peut conduire \u00e0 des am\u00e9liorations du ratio cours\/valeur comptable et d’autres indicateurs de valorisation et de distribution des b\u00e9n\u00e9fices par action. <\/p>\n\n\n\n

En cons\u00e9quence, le march\u00e9 japonais se d\u00e9pouille peu \u00e0 peu de l\u2019image d\u2019un univers de \u201cvalue trap\u201d<\/strong>. La gouvernance cesse d\u2019\u00eatre un th\u00e8me cosm\u00e9tique pour devenir un moteur de performance<\/strong>, soutenu, pour la premi\u00e8re fois, par une base domestique d\u2019acheteurs robuste<\/strong> gr\u00e2ce au nouveau NISA<\/strong>, qui oriente une part croissante de l\u2019\u00e9pargne vers les actions. Autrement dit, la demande priv\u00e9e remplace une partie de la d\u00e9pendance historique au stimulus mon\u00e9taire<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, les actifs des fonds communs de placement japonais ont bondi de 30 % pour atteindre 34 000 milliards de yens (218,1 milliards de dollars) en glissement annuel en 2024, les investisseurs particuliers ayant transf\u00e9r\u00e9 leur \u00e9pargne des d\u00e9p\u00f4ts bancaires \u00e0 faible taux d’int\u00e9r\u00eat vers le compte d’\u00e9pargne individuel japonais (NISA). <\/p>\n\n\n\n

Lanc\u00e9 en janvier 2024, le nouveau NISA offre des all\u00e9gements fiscaux pour les investissements en actions, y compris les fonds indiciels \u00e0 large base. Ceci, combin\u00e9 \u00e0 une hausse du march\u00e9 boursier qui a fait grimper l’indice boursier de r\u00e9f\u00e9rence Nikkei de 19 %, a attir\u00e9 15 000 milliards de yens d’entr\u00e9es nettes dans les fonds communs de placement l’ann\u00e9e derni\u00e8re, soit plus du double des 7 000 milliards de yens de 2023.  <\/p>\n\n\n\n

Le comportement des investisseurs a sensiblement chang\u00e9 l’ann\u00e9e derni\u00e8re, passant de l’\u00e9pargne aux investissements, notamment dans les fonds indiciels \u00e0 faible co\u00fbt qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 des d\u00e9ductions fiscales du NISA.  <\/p>\n\n\n\n

Et c’est l\u00e0 que r\u00e9side la v\u00e9ritable opportunit\u00e9. Le Japon compte plus de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es que n’importe quel autre grand march\u00e9, dont beaucoup sont pl\u00e9thoriques, sous-performantes et improductives. Le potentiel de consolidation est \u00e9norme, si les r\u00e9gulateurs et les conseils d’administration parviennent enfin \u00e0 se d\u00e9faire de leur aversion culturelle pour les fusions, les ventes et les partenariats de capital-investissement.  <\/p>\n\n\n\n

Takaichi a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9nonc\u00e9 les surcapacit\u00e9s qui encombrent les entreprises japonaises. Si elle et la FSA parviennent \u00e0 d\u00e9bloquer la prochaine phase de la r\u00e9forme de la gouvernance, cela pourrait d\u00e9clencher une r\u00e9\u00e9valuation de l’univers du \u00ab pi\u00e8ge de la valeur \u00bb japonais. Les multiples de valeur du MSCI \u00e9tant toujours deux fois moins \u00e9lev\u00e9s que ceux des \u00c9tats-Unis, l’asym\u00e9trie est flagrante. <\/p>\n\n\n\n

La mise en avant des secteurs strat\u00e9giques pour l’avenir<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

En m\u00eame temps, la politique industrielle se repense autour d\u2019une id\u00e9e simple : s\u00e9curit\u00e9 nationale = croissance strat\u00e9gique<\/strong>. Les d\u00e9penses militaires doivent atteindre 2 % du PIB plus t\u00f4t que pr\u00e9vu<\/strong>, tandis que les restrictions d\u2019exportation d\u2019armes<\/strong> sont destin\u00e9es \u00e0 \u00eatre consid\u00e9rablement assouplies.  <\/p>\n\n\n\n

Le Japon cherche \u00e0 monter dans la cha\u00eene technologique<\/strong> de la d\u00e9fense, missiles longue port\u00e9e, syst\u00e8mes ISR, spatial<\/strong>, et \u00e0 calquer certains succ\u00e8s de partenaires comme la Cor\u00e9e du Sud. Mitsubishi Heavy, IHI, NEC, Kawasaki ou encore Fujitsu deviennent ainsi des vecteurs de souverainet\u00e9<\/strong>, o\u00f9 la part \u201cd\u00e9fense\u201d n\u2019est plus un segment marginal mais un pilier strat\u00e9gique<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n

Au-del\u00e0 de la d\u00e9fense, cette logique d\u2019ind\u00e9pendance technologique<\/strong> s\u2019\u00e9tend aux semi-conducteurs<\/strong>, \u00e0 l\u2019automatisation industrielle et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie nucl\u00e9aire, trois domaines o\u00f9 le Japon reste un cha\u00eenon critique des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement occidentales<\/strong>. Le th\u00e8me porte une promesse claire : des marges plus \u00e9lev\u00e9es et des flux de commandes moins cycliques<\/strong> que dans l\u2019industrie traditionnelle. <\/p>\n\n\n\n

D\u00e8s lors, le potentiel sectoriel s\u2019organise autour de trois axes compl\u00e9mentaires : <\/p>\n\n\n\n

    \n
  • D\u00e9fense et technologies dual-use<\/strong>, gagnants naturels du r\u00e9armement industriel ; <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
      \n
    • Semi-conducteurs et \u00e9quipements<\/strong>, soutenus par la s\u00e9curisation techno US\u2013Japon ; <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n
        \n
      • Valeurs PBR < 1 en transformation<\/strong>, b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une discipline capitalistique nouvelle (buybacks, cessions, M&A). <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

        D\u2019ailleurs, le pr\u00e9sident Trump et la Premi\u00e8re ministre japonaise Sanae Takaichi ont sign\u00e9 un ensemble d\u2019accords \u00e9conomiques et de d\u00e9fense d\u2019ampleur le lundi 27 octobre, marquant un tournant dans les relations entre les \u00c9tats-Unis et le Japon. Ce nouveau cadre fusionne coop\u00e9ration industrielle, int\u00e9gration militaire et s\u00e9curisation des ressources en un syst\u00e8me strat\u00e9gique unique, con\u00e7u pour contrebalancer l\u2019influence croissante de la Chine dans l\u2019Indo-Pacifique. <\/p>\n\n\n\n

        La pi\u00e8ce ma\u00eetresse est un partenariat sur les minerais critiques : les deux nations chercheront \u00e0 s\u00e9curiser et \u00e0 raffiner les terres rares, le lithium et d\u2019autres mat\u00e9riaux essentiels aux semi-conducteurs, aux v\u00e9hicules \u00e9lectriques et aux armements avanc\u00e9s.  <\/p>\n\n\n\n

        L\u2019objectif est de rompre la d\u00e9pendance aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement contr\u00f4l\u00e9es par la Chine, en d\u00e9veloppant des op\u00e9rations conjointes d\u2019extraction, de raffinage et de stockage dans des territoires alli\u00e9s, de l\u2019Australie \u00e0 l\u2019Asie du Sud-Est. <\/p>\n\n\n\n

        Le Japon a \u00e9galement r\u00e9affirm\u00e9 son engagement d\u2019investissement de 550 milliards de dollars aux \u00c9tats-Unis, finan\u00e7ant les infrastructures navales, la fabrication industrielle et les \u00e9nergies propres. Il s\u2019agit d\u2019un pipeline pluriannuel de capital destin\u00e9 \u00e0 renforcer les capacit\u00e9s de production des industries soutenant \u00e0 la fois les \u00e9conomies nationales et les r\u00e9seaux de d\u00e9fense. <\/p>\n\n\n\n

        Un troisi\u00e8me volet porte sur l\u2019int\u00e9gration navale et industrielle. Le Japon contribuera \u00e0 moderniser les chantiers navals am\u00e9ricains, en apportant son expertise en ing\u00e9nierie et en efficacit\u00e9 manufacturi\u00e8re afin d\u2019augmenter les capacit\u00e9s de construction et de r\u00e9paration.  <\/p>\n\n\n\n

        Ce partenariat r\u00e9pond \u00e0 des goulets d\u2019\u00e9tranglement bien r\u00e9els dans la logistique maritime am\u00e9ricaine, cruciale pour soutenir toute op\u00e9ration dans un sc\u00e9nario de conflit dans le Pacifique. <\/p>\n\n\n\n

        De surcro\u00eet, face \u00e0 leurs \u00e9quivalents am\u00e9ricains, beaucoup de valeurs japonaises se paient encore avec une d\u00e9cote, tout en affichant des bilans plus propres. Cet \u00e9cart, combin\u00e9 \u00e0 la progression des buybacks et \u00e0 une gouvernance plus cr\u00e9dible, attire les capitaux \u00e9trangers en qu\u00eate de diversification hors m\u00e9gacaps US. Cela cr\u00e9e une demande persistante, qui absorbe les replis et alimente les cassures de r\u00e9sistance. <\/p>\n\n\n\n

        Qui plus est, deux vents porteurs ont r\u00e9duit la prime de risque : un cadre commercial \u00c9tats-Unis\u2013Japon qui apaise les tensions tarifaires (notamment sur l\u2019automobile) et une forme de tr\u00eave tarifaire \u00c9tats-Unis\u2013Chine qui limite les chocs sur les cha\u00eenes de valeur asiatiques.  <\/p>\n\n\n\n

        Le Japon b\u00e9n\u00e9ficie du \u00ab de-risking \u00bb plut\u00f4t que d\u2019une v\u00e9ritable rupture : nouvelles usines, packaging, demande en \u00e9quipements dans des juridictions alli\u00e9es, et ses firmes sont plac\u00e9es l\u00e0 o\u00f9 la valeur se cr\u00e9e, en haut de la cha\u00eene. <\/p>\n\n\n\n

        Des risques non n\u00e9gligeables<\/strong><\/h3>\n\n\n\n

        La m\u00e9canique peut cependant se gripper. D\u2019abord, un retournement brutal du yen, \u00e0 la suite d\u2019une surprise de politique mon\u00e9taire ou une action coordonn\u00e9e sur le FX, rognerait les marges des exportateurs et casserait l\u2019\u00e9lan. Ensuite, une inflation domestique plus collante avec une boucle salaires-prix plus marqu\u00e9e pourrait forcer la BoJ \u00e0 durcir plus vite, augmentant les taux r\u00e9els et la prime de risque actions.  <\/p>\n\n\n\n

        Un ralentissement de l\u2019ouverture export d\u00e9fense<\/strong> cr\u00e9erait un \u00e9cart entre la narration politique et la r\u00e9alit\u00e9 des carnets. Et un essoufflement budg\u00e9taire<\/strong> emp\u00eacherait la politique industrielle de s\u2019ancrer durablement. <\/p>\n\n\n\n

        Enfin, tout ralentissement de la croissance mondiale, en particulier du capex technologique am\u00e9ricain ou de la demande import\u00e9e chinoise, toucherait directement les secteurs qui tirent l\u2019indice. <\/p>\n\n\n\n

        Pour l\u2019heure, le sc\u00e9nario central<\/strong> reste celui d\u2019un basculement de r\u00e9gime<\/strong>. L\u2019\u00c9tat fournit la puissance de feu budg\u00e9taire<\/strong>, les entreprises adoptent une gestion du capital plus exigeante<\/strong>, et l\u2019\u00e9pargne nationale offre une demande domestique insonorisante<\/strong> face aux chocs externes. Le Japon n\u2019est plus le suiveur fatigu\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie mondiale : il recadre sa puissance<\/strong>, assume ses int\u00e9r\u00eats strat\u00e9giques et red\u00e9couvre le go\u00fbt du risque calcul\u00e9<\/strong>. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Le Japon vient de franchir un Rubicon symbolique : les 50 000 points. Ce cap consacre des ann\u00e9es de r\u00e9invention politique et \u00e9conomique. Entre r\u00e9formes pro-investisseurs, yen faible et essor technologique, Tokyo s\u2019impose comme un pilier du capital mondial. La relance du secteur de la d\u00e9fense Avec la Premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi qui laisse entrevoir […]<\/p>\n","protected":false},"author":25,"featured_media":10004,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[14,793,4],"tags":[7,6,5,23,109],"class_list":["post-9954","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-highlighted","category-nos-analyses","tag-business","tag-economie","tag-finance","tag-investissement","tag-trading"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\n\t\tLWR9rz0B5_jWJo9zQZbgVIzLEtN8wMZi5qCPMc-5KxU\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t